內地政府部門有意收緊電子煙的監管，消息令思摩爾(SEHK:6969)股價即時挫近4成，較年內歷史高位近腰斬，不過公司經歷重大調整後，或許是長期持有的入市更佳時機。
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中國工信部、國家煙草專賣局3月22日公開徵求意見，研究起草修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》，增加對電子煙的監管，要求於2021年4月22日前反饋意見。
該《意見稿》指出，近年電子煙等新型煙草製品市場監管領域出現一系列新情況、新問題，因而有必要對《實施條例》進行修改完善，其中電子煙等新型煙草製品，會參照關於卷煙有關規定執行。
市場普遍認為，電子煙對傳統香煙構成威脅，特別是中國煙草總公司2019年上繳財政總額11770億元人民幣，而同年全國稅收也只是15.8萬億元人民幣，煙草對國家財政收入相當重要，因此也成為加強規的理由。
內地收緊監管影響有限 如無意外，電子煙將被加強監管，思摩爾的盈利能力好可能會受影響，然而有一點必須留意，就是思摩爾逾8成收入是來中國大陸以外的市場。
截至2020年6月底的中期業績顯示，公司收入最大部分來自香港，達38%，其次是歐洲達19%，中國大陸佔18.9%排在第三，而第四位則是美國，佔16.7%。值得留意是，去年上半年全球經濟飽受疫情拖累，但中國大陸、香港及歐洲的生意卻造好，香港營業額按年升1.2倍，而中國也有20.2%增長，但較之歐洲有約75%增幅也顯著遜色得多。
倘若內地收緊監管，勢令國內業務增長受影響，大和預估最壞情況是影響思摩爾盈利約25%，然而股價連日從高位滑落已逾3成，相信已反映收緊監管對公司盈利前景的影響。
事實上，彭博綜合券商預測，思摩爾今年經調整每股盈利預估賺0.99元人民幣，按年增加56%，而明年則多賺33%至1.32元人民幣。2020年預測市盈率為61.7倍，今、明兩年的預測市盈率分別是39.6倍及29.8倍，反映市場對公司增長仍具信心。
憧憬染藍 不過監管收緊程度一日未有最後定案，投資者都戒心也未能鬆懈，然而除了憂慮外，公司業務以外也是有值得憧憬的地方，就是成為藍籌股。
公司股價大調整後，市值仍高逾2700億元，較港鐵等33家藍籌市值還要高。根據恆指公司諮詢結果，2022年中期前恆指成份股資料將增加至80隻，最終數目將固定為100隻，而且上市歷史要求將由2年縮短至3個月。
論規模及特殊性，公司都是恆指成分股中所稀缺的，因此相信思摩爾將很快進軍，而5月將是下一次恆指季檢，有機會有好消息。成為藍籌預示有更多指數基金須買入公司股票對股價有支持作用。
投資結語 總括而言，思摩爾的電子煙業務本身有抗經濟衰退能力，而隨著研發產品的進步，取代傳統香煙地位的潮流是勢不可擋。思摩爾現價僅近歷史高位的一半，長遠增長仍值得期待下，當前正是吸納良機，基於政策可能令股價短線繼續波動，建議採取分注吸納為佳。
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