Investing.com –北京時間3月26日晚間，“知識社區第一股”知乎 (NYSE:ZH) (NYSE:ZH)在紐交所正式掛牌上市，上市首日即跌破發行價，盤中跌幅一度接近30%。截至上周五美股收盤，知乎收跌10.53%至8.5美元/股，低於發行價9.5美元，市值約47億美元。
知乎上市首日即破發，受到了多方面的影響。一方面，知乎破發受到了美國資本市場的影響。在該公司上市前夕，美國證監會（SEC）於3月24日發布公告稱，已通過臨時修正，以執行《外國公司責任法案》對上市公司信息披露的要求。市場普遍認為，這部法案主要針對在美上市中概股，將使得中概股面臨更大的退市壓力。受該法案影響，在美上市中概股近期股價表現低迷。
除了市場影響外，該公司盈利能力疲軟也是股價破發的原因之一。招股書顯示，知乎最大的營收支柱來自廣告收入，2020年廣告收入對營收貢獻為8.43億元人民幣，占總營收的62.40%。不過，廣告並不是長遠的發展模式，隨著互聯網流量增長放緩以及競爭對手增多，過於依賴廣告的商業模式註定具有天花板。另外，廣告數量的增多也會影響用戶的體驗感，在一定程度上影響用戶的留存。
而排在營收第二位的付費會員收入目前占總營收的比例較小，該業務2020年對營收貢獻為3.21億元人民幣，占總營收的23.70%。值得一提的是，雖然知乎2020年平均月活用戶達到7570萬，但用戶付費率僅有3.40%，2019年同期僅有1.20%，商業化進度略顯緩慢。
此外，知乎目前仍然處於虧損狀態，2020年凈虧損5.18億元，2019年虧損10億元，兩年合計虧損超過15億元。
在知乎成功掛牌上市後，如何增強盈利能力、提高商業化進度，如何擺脫廣告收入依賴、實現多元化發展，將是橫亙在它面前的一道難題。
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（編輯：陳涵）