智通財經APP獲悉，天風證券發表研究報告稱，證監會未來仍將圍繞完善市場制度建設的主線開展資本市場改革，中金公司(03908)是主要受益對象之一。天風證券預計中金將進入新一輪資產擴張週期，盈利增速和經營效率均有望領跑同業，建議關注中金公司H。
天風證券認爲中金公司相對於其他證券公司具有較明顯的差異：
一是β更小：中金公司擁有持續穩健的盈利能力，尤其是能夠穿越牛熊，在市場弱勢階段依然能夠保持盈利的穩定性。2017-2019年間，公司加權ROE水平分別超過行業2.34/5.27/3.35pct。中金收入構成中來自於投資收益、投行業務的比例高於其他頭部券商，這類業務的增長相對穩定。股票業務因在地域上實現海內外跨境結合，在產品上運用公司資產負債表爲專業投資者提供主經紀商、金融衍生品以及做市等多種創新產品服務，在收入來源上基本實現了海內外多產品收入並舉的佈局。
二是α更大：中金公司擁有領先的業務能力，優質的客戶羣體。天風證券判斷行業的業績增長大概率是依靠機構業務，包括衍生品、私募股權投資、融券和投行業務等，機構業務集中化趨勢漸顯(場外衍生品新增交易的集中度高於75%)。券商的業務軍備競賽日趨激烈，包括補充資本金、爭奪核心人才(投行、研究所)、加碼信息技術投入等。中金抓住資本市場發展的機遇，強化自身在機構業務的競爭優勢。中金已與騰訊數碼合資設立金融科技子公司——金騰科技信息(深圳)有限公司，旨在融合中金的金融業務優勢和騰訊在用戶羣體、科技生態的優勢，探索數字化財富管理新模式。2020年9月，中金推出“A+基金投顧”服務，將財富配置業務推廣到廣泛的客羣。
天風證券預計中金將進入新一輪資產擴張週期，業績增長有望領跑同業。
2020年中金公司業績增長超天風證券預期。根據中金披露的業績預增公告，公司預計2020年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲68.28億元到75.52億元，與上年同期相比，將增加25.89億元到33.14億元，同比增加61.08%到78.18%。天風證券判斷中金公司於20Q4完成A股IPO融資後，公司預計將進入新一輪的資產擴張週期，盈利增速和經營效率均有望領跑同業。
投資建議：基於2020年四季度至今市場交投活躍度明顯提升，天風證券上調公司的盈利預測，將2020年至2022年的歸母淨利潤由65.89億元、80.68億元和100.52億元上調至72.06億元、91.58億元和109.15億元，同比增長70.01%、27.09%和19.18%。對應的EPS分別爲1.49元、1.90元和2.26元，BVPS爲13.70元、15.61元和17.32元。天風證券維持對於中金公司A的“買入”評級，綜合考慮中金公司A/ H的估值差異，天風證券建議關注中金公司H。
風險提示：市場波動風險、資本市場改革進度低於預期、行業競爭加劇風險、業績預增公告爲初步覈算結果，最終數據以2020年度報告爲準。