智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研究報告，維持快手-W(01024)“買入”評級，目標價382港元，強勁的1Q21E用戶增長和港股通納入或爲股價潛在催化劑。
報告中稱，公司4Q20收入同比增53%，比市場/該行預期高1%/0%。Non-GAAP淨虧損人民幣7.04億元，好於市場及該行預期，源於營銷費用低於預期。短期板塊估值回調及季度業績波動，不改長期增長邏輯。
該行稱，快手4Q20用戶増勢穩健，MAU/DAU/DAU日均使用時長分別同比增23%/31%/18%，至4.76億/2.71億/90分鐘。預計用戶増勢將在1Q21E持續。據QuestMobile數據，快手1-2月用戶增速領先於社交娛樂同業。在1/2月，快手主站及極速版應用MAU環比增長6%/16%，DAU環比增長4%/11%，極速版連續兩月取得環比雙位數增長。
此外，快手用戶日均使用時間在1-2月也呈現環比增長，體現用戶參與度增強。該行預計快手1Q21E收入同比增33%，而利潤率或由於營銷費用較高將環比下滑。
報告提到，快手4Q20直播處於淡季，收入同比下降7%，比該行的預期低1%。由於高基數及趨緩的行業增速，預計直播業務在2021財年取得單位數增長，其中1Q21E或出現雙位數同比下降。4Q20廣告收入同比增170%，比該行的預期高2%。隨着KA品牌客戶對接、廣告形式多樣化、算法推薦優化及團隊擴充，預期廣告業務未來三年收入CAGR 66%，成爲公司收入主要推動力。
招銀國際稱，現階段快手廣告加載率、eCPM及單用戶廣告收入遠低於抖音水平，體現其廣告業務仍有較大提升空間。4Q20電商GMV同比增314%，帶動其他收入同比增8.3倍。該行相信電商業務有望進一步釋放TAM潛力，並預計GMV將在2022E財年達到7880億元。