智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，維持金山軟件(03888)“買入”評級，目標價67.2港元，認爲去年遊戲和辦公軟件服務板塊均實現利潤率顯著提升，辦公軟件業務將支撐收入中長期增長動力。展望2021-22年，預期整體收入增速28%/21%，調整後淨利16/20億元。
報告中稱，公司20Q4網絡遊戲及其他收入同比降9%至8.5億元。去年網絡遊戲及其他收入同比增19%至33.4億元，佔總收入60%，增長主要由《劍網3》端遊驅動，該行估算其佔遊戲收入的五至六成。據業績電話會，《劍網3》保持平均每4個月上新資料片以持續吸引用戶，維持長生命週期，4Q19以來的加速增長得益於遊戲引擎升級。該行估算，20年網絡遊戲板塊經營利潤率同比提升超10ppts至35%-40%的水平，得益於高利潤率的端遊佔收比的提高。
該行表示，2021年公司新遊計劃包括5月上線的《劍俠情緣三懷舊版》PC端及手遊，預計於9月上線的《劍俠世界3》手遊，代理手遊《FFBE2》或在Q2或Q3上線，下半年預計還會有《魔域》3D版、《臥龍吟2》等遊戲陸續貢獻收入。該行預測，2021年遊戲板塊收入同比增長略有提速，同時由於員工提薪及代理手遊佔比的變化，板塊利潤率將有所下滑。
報告提到，公司Q4辦公軟件及服務收入同比增加38%至7.6億元，去年板塊收入同比增43%至22.6億元，佔總收入40%。Q4辦公軟件產品MAU達4.74億，環比淨增2300萬，截至2020年底辦公軟件累計付費用戶同比增63%達1962萬。據業績電話會，公司在2020年信創辦公領域市佔率達到94%。
該行預計，隨着疫情的逐步解除，信創進度有望支持辦公軟件收入保持高增速，2021年在信創領域將進一步夯實競爭優勢。預計在規模效應及信創推動下，辦公軟件及服務板塊2021年經營利潤率有望超過30%，板塊將成爲公司長期收入和利潤增長的關鍵動力。