智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告，維持九毛九(09922)“增持”評級，認爲太二爲未來3-5年增長主引擎，“慫”提供成長想象空間。
報告中稱，2020財年公司收入同比增1%至27.15億元，其中餐廳收入降9.3%至22.14億元，收入比重81.5%/-9.3pct，外賣收入增121.6%至4.74億元，收入比重17.5%/+9.5pct，特產銷售收入降14.6%至307萬元，其他收入降15.8%2451萬元。期內經營利潤降27.7%至3.48億元，經營利潤率12.8%/-5.1pct，經調整後純利降46.4%至1.16億元，經調整淨利率4.3%/-3.8pct，超市場預期。20H2實現收入增21.7%至17.65億元，經調純利增130%至2.31億，下半年業務回暖帶動業績扭虧爲盈。
該行稱，期內九毛九收入降47.8%至7.16億元，收入比重26.3%/-24.8pct，經營利潤率4.6%/-12.1pct。翻座率1.7次/-0.6次，同店收入降34%，其中20H2同店收入降15.5%環比改善。期末門店數98家(閉店55家)，太二餐廳收入增53.6%至19.62億元，收入比重72.3%/+24.8pct，經營利潤率16.2%/-4.6pct。翻座率3.8次/-1次。去年同店收入降9.3%，其中20H2同店收入增3.9%。去年新開109家超出指引，門店數233家。慫火鍋翻座率2.6次/天，初期數據亮眼，煎餅、冷鍋串串、粵菜中規中矩。成本端，食材/員工/租金佔比分別+1.8/1.6/1pct，疫情擾動下成本佔比有小幅提升。
報告提到，公司佛山中央廚房的現有倉庫將轉型爲食物加工中心(同時租借新倉庫)，同時擬在華南建設一個供應鏈中心，以支撐未來擴張計劃。前期公司通過入股上游鱸魚供應商方式，確保主要食材供應穩定。新品牌慫火鍋處模型打磨階段，初步驗證良好，目前公司賬面經營性現金流充沛，多品牌發力戰略下，未來會持續向更多細分賽道擴張。