智通財經APP獲悉,中信證券發布研究報告,維持碧桂園服務(06098)“買入”評級,目標價92.23港元。
報告中稱,公司2020年業績略超預期,期內營收同比增61.7%156.0億元,淨利同比增61.9%27.8億元。驅動公司營收利潤增長的原因,主要是在管規模快速增長和新盈利增長點不斷湧現。期內新增合約面積1.36億平米,總合約面積8.21億平米,新增在管面積1.01億平米,總在管面積3.77億平米。社區增值服務對毛利的貢獻達21.3%,收入增速超100%,增值創新服務、社區傳媒業務收入增速超200%。
該行表示,如果加上公告並購的藍光嘉寶,以及正常的第叁方拓展,預計公司到今年中期合約面積突破11億平米,在管面積則接近6億平米,是業內規模最大的公司之一。規模並不是萬能的,但如果要搭建中後台系統提高效率,培養增值服務能力,吸引高質量人才,沒有規模又是萬萬不能的。公司提出到2025年實現千億收入的目標,其中物管收入500億元,增值服務超300億元,其他爲商寫和城市服務。該行認爲,時代賦予了這個行業頭部公司不斷提升市占率的可能性,樹立高遠的目標是公司戰略成功的基礎。
報告提到,公司並不是傳統意義中國最好的物業管理品牌,但到2020年,品牌拓展合同管理面積達7246萬平米,已經接近行業最高水准(約9000萬平米上下)。結構上,公司進一步擺脫了低線品牌的形象,一二線項目在管占比達40%。存量項目占公司新增外拓項目的66%,一方面說明存量時代已經真正到來,存量房的管理權轉移將越發普遍,另一方面也說明公司品牌取得突破。
中信證券稱,公司通過管培生、卓越、領域計劃儲備人才超過1200余人,這有助于未來公司業務版圖進一步擴大時,保持服務品質不掉線,突發事件應對及時。公司在區域布局提升,項目均價提升的基礎上,人均在管面積達到5697平米,同比效能提升超過9%,規模經濟閃現。