智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發佈研究報告，維持舜宇光學(02382)“中性”評級，目標價由235港元下調至210港元。
報告中稱，由於銷售均價下降，2020年下半年收入同比降14%至191億元人民幣，低於市場預期。全年手機鏡頭銷售均價降幅達個位數百分比，而攝像頭模組銷售均價則大幅下降。然而，在攝像頭模組利潤率提高的推動下，整體毛利率同比增長4.3個百分點至26.2%，創歷史新高。下半年淨利潤增長22%至31億元人民幣。
該行表示，在相機規格下降趨勢和華爲訂單流失的不利影響下，去年下半年毛利率仍能超出預期，爲本次業績重要驚喜，證明公司在優化生產工藝方面取得了重大進展。公司認爲其今年毛利率將保持穩定，因爲1)相機規格升級;2)行業整合帶來的規模優勢;以及3)進一步生產優化。手機鏡頭和車載鏡頭銷售均價將保持穩定，而攝像頭模組的銷售均價可能會同比下降。
報告提到，公司提供了今年出貨量增長指引：手機鏡頭(增長15-20%)、車載鏡頭(增長20-25%)和攝像頭模組(增長20-25%)。資本支出今年將增長7%至30億元人民幣，其中10億元人民幣用於餘姚、越南和印度的新廠設施;10億元用於手機鏡頭;8億元用於攝像頭模組;2億元用於車載鏡頭。由於該資本支出涵蓋了所有的預期客戶，因此該行認爲今年新客戶帶來的貢獻可能會有限。