去年疫情爆發，渣打(SEHK:2888)應英國政府要求而停止派息及回購，而隨著疫情漸見受控、經濟危機已過，該行公佈去年全年業績，同時宣佈恢復派息和回購，股價預期將可重拾升軌。
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渣打日前公布2020年度全年業績，雖然除稅前基本溢利下跌40%至25億美元，不過公司恢復派息每股9仙，而且重啟去年4月暫停的回購計劃，涉及2.54億美元，似乎對股價更有指導作用。
渣打恢復派息之餘亦重啟回購，反映公司資本充足以及財務穩健，而這些都經濟衰退以來市場最主要憂慮之一。
據渣打主席韋浩思（José Viñals）業績報告上表示，即使為建議普通股股息作出預留後，該行普通股權一級資本比率(CET 1)仍高於13%至14%的目標範圍上限，所以遂決定完成於去年4月份暫停的股份回購計劃。
回購反映財務穩健 事實上，渣打於2020年2月公佈2019年業績並同時宣佈回購計劃，然而同時全球各地相繼爆發新冠肺炎疫情，令股價飽受摧殘，回購計劃並未起到護城河作用，股價從2月底逾60元水平，至4月被要求禁止派息和回購後跌至40元水平，累跌逾3成。
不過時過境遷，如今環球經濟漸見復甦，回購計劃將強化投資者信心，而透過回購的股份註銷，將可提高每股盈利，成為股價上揚的一股拉力。
渣打指，希望透過派發股息及回購股份相結合的方式，將業務中無法被調配至創造盈利的資本回報給股東，在邁向10%有形股東權益回報目標的過程中，能夠逐漸提高全年每股股息。而支持派息提升的原因，是因為該行預計大多數市場可自2022年起重現疫情前的增長率，而繼續投資業務轉型有助該行從經濟復甦的過程中大大受惠，特別是亞洲大型市場很可能會引領這次復甦。
收入與盈利走向復甦 2021年是復甦的起始年，該行料，受累2020年上半年全球利率下降下，2021年的整體收入將與去年收入相若，而今年上半年的收入很可能低於去年同期，而今年的淨息差應保持在略低於2020年第四季度的1.24%水平。
儘管，該行預測較為保守，但渣打認為今年首幾個星期的表現有信心業務已步入正軌，利率敏感度較低的金融市場及財富管理業務均表現強勁。值得留意是，該行預計自2022年起，每年的收入增長率將重回至5%至7%水平。
盈利能力將直接影響其派息政策，而渣打的盈利增長似乎相當不錯。彭博綜合券商預測數據顯示，渣打2021年經調整後每股盈利平均預估為0.594美元，按年回升逾6成，而2022年及2023年則按年增長3成及2成。
估值方面，當前渣打市盈率約在24倍，較歷史平均31倍為低，而2021、2022及2023年預測市盈率分別為11.2倍、8.2倍及7倍，反映在盈利持續回升下，當前估值甚為吸引。
結語 渣打去年盈利大倒退，乃由於新型冠狀病毒相關減值增加及利率降低所致， 這些早屬市場預期，往後盈利復甦更為重要，而透過股份回購正好拉高今後每股盈利能力。整合渣打披露的回購數據，3月首個星期，渣打已在倫敦回購逾800萬股，而渣打股價亦從49港元水平回升至約52港元，升幅約5%。鑒於疫情爆發前渣打股價在60港元至74港元水平上落，只要今後盈利復甦勢頭保持下去，股價年內可望重回當時光景。
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