智通財經APP獲悉，視頻通信公司Zoom(ZM.US)在疫情期間股價大漲，但該股自2020年末創下近600美元的歷史高點以來就一直承壓。Zoom股價年初至今僅漲了不到4%，近60日跌超12%，月初至今跌超6%。在公佈第四季度業績後，Zoom股價一度跌破350美元。投資者對Zoom在後疫情時代的增長感到擔憂。
財務數據
Zoom此前公佈了2021財年第四季度業績。
財報顯示，公司2021財年Q4營收8.82億美元，同比增長368.78%，市場預期8.11億美元。
總收入的驅動因素包括獲得新客戶和擴展現有客戶。其中，該公司員工人數多於10人的客戶總數約爲467100名，較上年同期相比增長約470%;1644個客戶在過去12個月中貢獻了超過10萬美元的營收，與上年同期相比增長約156%;員工人數多於10人的客戶的過去12個月淨美元擴張率連續第十一個季度超過130%。
第四季度GAAP淨利潤2.61億美元，同比增長1599%;攤薄後每股收益爲0.87美元，上年同期爲0.05美元，市場預期爲每股0.78美元。
2021財年全年總營收26.51億美元，同比增長325.81%;歸屬於普通股股東的淨利潤6.72億美元，上年同期爲2175萬美元;攤薄後每股收益爲2.25美元，上年同期均爲0.09美元。
該公司預計2022財年總營收將介乎於37.60億美元至37.8億美元之間，非GAAP運營利潤將介乎於11.25億美元至11.45億美元之間，非GAAP攤薄後每股收益將介乎於11.25億美元至11.45億美元之間。
來源：BBAE
BBAE必貝證券指出，Zoom第四季度的這些財務數據以同比分析的角度來看是非常好的，然而從上圖中的環比數據來看，Zoom從第四季度，甚至是第三季度開始，營收增速大幅放緩。值得質疑的是，目前Zoom的市盈率PE超過150，企業價值約爲營業收入的35倍，公司未來的營收增速可能很難支撐起如此之高的估值。
來源： SA earnings surprise
在衛生危機之前，Zoom的季度營收通常只比預期高出6%。2021財年第一季度，其營收比預期高出61%，而上一季度則緩慢回落至9%。這也反映出投資者降低對其長期增長的預期。
競爭加劇
在疫情期間，因爲其平臺的註冊和使用都非常方便，Zoom的業務量加速增長，並迅速成爲視頻會議應用領域的領頭羊。
BBAE必貝證券指出，思科Webex、微軟NetMeeting、谷歌Hangouts、GotoMeeting和BlueJeans等均比Zoom更早地推出視頻會議服務。Zoom能夠後來者居上主要是由於公司專注於視頻會議這一項業務，將高清視頻會議、在線商務會議、網絡研討會和移動功能結合在一個協作解決方案中，具有相當好的用戶體驗都提供相似的服務。
在疫情期間，這些原本不重視視頻會議功能的競爭對手也意識到了這一行業有利可圖，便紛紛開始加大投資提升用戶體驗。這些公司在視頻會議領域加大投資可能會導致Zoom未來增長放緩。
然而，就目前來看，Zoom仍然是視頻會議領域的巨頭。該公司正忙着利用新產品擴大增長機會，比如推出爲顧客提供企業級功能的Zoom Phone，據悉，Zoom Phone已累積多達100萬用戶。甚至有消息稱，該公司已經進入了呼叫中心領域，該消息一度導致爲聯繫中心提供雲軟件的Five9(FIVN.US)股價下跌。
Stone Fox Capital分析師指出，Zoom的市值仍超過1010億美元，而該公司2021財年的營收不到30億美元。隨着股價跌破350美元左右的強勁支撐位，Zoom可能很容易跌回250美元，甚至150美元，更合理的市盈率最終將使其股票具有吸引力。
BBAE必貝證券認爲，Zoom是具有投資價值的，關鍵在於進入的時機。Zoom並不是不再增長，只是增速回到了疫情發生前的水平，在估值如此之高的當下選擇進入需要額外謹慎。
