近日，繼引入腫瘤與呼吸系統兩款新藥的好消息之後，15日，石藥集團(01093)業績再傳利好。
智通財經APP觀察到，2020年，石藥集團取得收入249.42億元人民幣(單位下同)，同比增長12.8%;股東應占溢利同比增長38.9%至51.6億元;每股收益43.16分，擬派末期息每股9港仙。
其中，收入占比最大的成藥銷售同比增長13.8%，依然是公司業績增長的主要驅動力。而營收、利潤的雙重增長，透露出石藥集團在創新研發驅動之下，逐漸釋放的業績潛力和市場競爭力。
盈利能力提升，創新驅動持續加碼
2020年一季度，受公共衛生事件影響，醫院就診率大幅下降，對公司經營構成一定壓力。不過，石藥集團通過積極開展線上學術會議的推廣方式及靈活的銷售策略，減輕了影響。
而且由于銷售結構的改善，集團的綜合毛利率從2019年的72%升至74.9%，增加2.9個百分點，淨利率從20.7%升至25.3%，同比增加4.6個百分點，盈利能力持續提升。
公告顯示，在銷售團隊規模擴充的同時，公司通過引進行業內先進的行爲、績效管理工具，提升團隊管理能力，通過對骨幹銷售股權激勵，提升工作熱情和團隊凝聚力，達到降本增效的效果。
另一方面，研發費用比持續提升，可以看出公司不斷加強研發投入，以創新研發驅動業績成長的恒心。在做好自研管線快速發展的同時，亦注重提升BD工作能力，利用自身商業化優勢，補充産品線、拓展適應症、引進前沿技術平台。
除了內生性增長驅動之外，石藥集團也重視拓展國際市場，尋求全球合作夥伴，引進新産品新技術，外延拓展收購豐富産品管線。今年叁月份，公司公告，已取得兩個在研産品(CM310及BPI-7711膠囊)的産品授權及商業化權利。
BPI-7711屬于第叁代EGFR抑制劑，用于非小細胞肺癌的治療，可克服由于T790M突變導致的耐藥，擬近期提交上市申請;CM310是IL-4Rα人源化單抗，擬用于中重度哮喘和慢性阻塞性肺病等治療，目前已開始II期臨床研究，未來有望成爲公司新的業績增長點。
創新藥增長強勁，臨床研發穩定開展
從産品管線上來看，石藥集團主要聚焦在腫瘤、自身免疫、精神神經、消化和代謝、心腦血管系統及抗感染治療領域。憑着産品自身的優勢以及有效的銷售策略，該公司創新藥産品保持了強勁的增長勢頭，拳頭産品均取得了顯著增長。
核心産品恩必普年內銷售收入同比增加17.4%。該産品是石藥集團擁有專利保護的獨家産品，主要用于腦卒中的治療，目前正在進行的醫學研究有155項。丁苯酞軟膠囊治療血管性癡呆的臨床實驗整體進展順利，患者入組正在進行中。丁苯酞軟膠囊在美國的II期臨床實驗已提前結束病例入組，正在進行數據分析。新適應症及新市場的開發將爲丁苯酞帶來新的增長機會。年內，恩必普順利通過了醫保支付標准的談判，産品價格降低後，可及性和可負擔性顯著提高，有利于市場進一步下沉和線上銷售，將惠及更多患者，帶動銷量增長。另外，據了解集團爲其配備了超過1500人的銷售團隊，加大推廣力度提升市場滲透率，另外還注冊了超過50個專利以延長産品的生命周期。
多美素去年銷售收入同比增加41.3%，該産品是集團新型藥物制劑與輔料國家重點實驗室研發、國家“重大新藥創制”項目支持的産品，並被美國《國家綜合癌症網絡指南》推薦用于一線治療淋巴癌、卵巢癌、複發或轉移乳腺癌、軟組織肉瘤、艾滋病相關的卡波氏肉瘤等。在療效和安全性方面較傳統蒽環類藥物有明顯優勢，集團將持續開展白血病、肝癌、膀胱癌、肺癌、胃癌等新領域，助力産品銷售穩定持續增長。
津優力是中國首個自主研發的長效升白藥物，去年銷售收入同比增加37.3%，該産品能減少正在接受放化療的患者因中性粒細胞減少而引起的感染和發熱。據了解，由于長效升白藥優于短效升白藥，2015年至2019年，短效升白藥的市場份額逐步被替代，疊加公司對基層醫院的滲透，市場需求不斷擴大，津優力的銷售額達到109%的複合年增長率。
另外一款抗癌藥物克艾力去年銷售收入同比增長16.4%，該産品是國內首仿上市並通過一致性評價的新一代紫杉醇化療藥，是由紫杉醇與人血清白蛋白形成穩定的納米粒。石藥集團一方面增加了紫杉醇藥物的療效，另一方面使用便利，無需使用有很強副作用的溶劑和預處理，輸注時間僅需30分鍾，具有簡捷、高效、安全的特點。
白蛋白紫杉醇具有較好的臨床療效和多項實際優勢，業績公告顯示，2020年初克艾力以最低價在國家集中采購中中標，年末亦順利進入國家新版醫保目錄，降價之後優勢進一步提升。集團配備1000多名專業銷售人員，不僅可以在帶量采購省份占據優勢，還可以選擇性的在非帶量采購省份獲得市場份額，實現産品銷售的快速放量。
此外心血管疾病産品玄甯，主要用于治療高血壓、慢性穩定性心絞痛及變異性心絞痛，是國家醫保及基藥品種，2019年玄甯獲美國FDA批准在美國上市，成爲中國首個獲得美國FDA完全批准的創新藥。高血壓在我國擁有廣泛的患者基礎，且控制率遠低于美國，疊加對傳統藥物的替代作用，未來有望快速增長。2020年，石藥集團充足了玄甯銷售團隊，以自營、合作、零售叁種模式相結合，強化在國內不同等級醫療機構的應用，共同推進了玄甯銷售的快速上量，並在積極拓展海外市場。
在研管線持續拓展，現金狀況穩健
智通財經APP觀察到，目前石藥集團在研項目約300項，其中小分子創新藥40余項、大分子創新藥40余項、新型制劑20余項，目前有30個藥品處于注冊審評待批階段，41個産品正在開展臨床試驗，包括30個創新藥以及11個新型制劑，8個産品正在進行生物等效試驗，以及2個産品待批臨床批件。
2020年，石藥集團開發的臨床産品和適應症均取得了理想進展，年初至今共有17個産品獲得藥品注冊批件，14個産品獲得臨床試驗批件，24個産品通過了仿制藥一致性評價。
重磅産品創新藥制劑鹽酸米托蒽醌脂質體注射液的上市申請獲得優先審評，並已通過生産現場檢查及臨床試驗核查;創新藥Duvelisib在中國的橋接試驗完成病例入組，已提交上市申請;兩性黴素B脂質體已提交上市申請，伊立替康脂質體的臨床試驗進展順利，預計于近期提交上市申請。
研發管線持續豐富的同時，臨床研究的試驗進度大幅加快，試驗患者入組成倍增長，出現了大量極好的臨床試驗數據。隨着研發費用投入的增加，研發管線布局的産品和治療適應症將會更加豐富多樣。業績公告顯示，在已拓展的幾個大治療領域的幾十個新適應症中，近叁年會有多個新藥獲批上市。
過往叁年，石藥集團研發支出複合年均增長率達到46.7%，2020年研發支出28.9億元，同比增加44.5%。不過優質的現金流狀況，完全可以支撐其研發和銷售投入。截至2020年末，公司擁有自由現金流72.6億元，較2019年末41.1億元大幅增加31.5億元，且從流動負債無明顯增加可以看到，其現金流主要來源于公司盈利，現金狀況十分穩健，爲公司未來的研發銷售和業務拓展奠定了堅實基礎。