智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,華潤水泥(01313)年度業績遜預期,目標價下調3.4%至11.5港元,維持“買入”評級,並將2021-22年淨利潤預測上調10-11%。
報告中稱,在強勁需求的支持下,4Q20水泥和熟料的總銷量同比增8.5%至2860萬噸。若不計貿易量,銷量同比增2.4%至2700萬噸。均價378港元/噸,季環比增33港元/噸,但同比降10港元/噸,主因4Q20價格漲幅不如4Q19強勁。但單位成本季環比增32港元/噸,同比增26港元/噸,導致噸毛利季環比基本持平,爲147港元/噸。4Q20管理費用同比增81%至19億港元,主要是由于固定資産、聯營企業投資和應收賬款的減值損失大幅增加。
該行表示,去年華潤水泥對骨料資源的投資大幅提速。截至今年2月底,公司有7座骨料礦正在建設中,總儲量9.78億噸,其中大部分有望在2023年前投産,所有項目投産後有望將年産能從1100萬噸大幅提升至6300萬噸。該行預計,這些項目將與其水泥業務形成高度共振,並鞏固其在華南市場的龍頭地位。
華泰證券預計,華南地區今年供需格局將保持穩定,水泥價格將基本持穩,僅出現小幅下降。預計在仍然強勁的房地産行業領先指標和基礎設施投資的支持下,華南地區的需求將保持穩健增長。考慮到華南地區利用率較高且行業協同保持健康,預計龍頭生産商在今年或仍有充足空間緩解不斷加速但仍然溫和的供給增長,盡管由于跨區域産能互換項目儲備依然高企,這一挑戰或將愈發艱巨。