智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告，維持光大環境(00257)“買入”評級，目標價6.5港元，預計短期負債比率將保持在較高水平導致融資成本上升，將2021-22財年預測核心利潤分別下調1%、4%。
報告中稱，公司20財年核心利潤同比增27%至66億港元，略高于市場預期的60億港元。總收入同比增14%至429億港元，受惠于整體垃圾發電項目開發速度加快，令垃圾發電分部的建設收入和營運收入分別同比大增15%和44%。毛利率上升至32.9%，因營運收入占比增加。
該行表示，垃圾發電業務增長推動淨負債率進一步上升至115%，而20財年資本開支爲約210億港元(21財年預計達250億港元)。公司宣派末期股息每股0.16港元，對應派息率約30%，與19財年相若。
報告提到，由于垃圾發電運營項目增多，公司應收電價補貼總額在20財年進一步攀升至63億港元，而19財年約爲40億港元。隨着20多個項目成功完成新補貼目錄的申請，管理層預計2021年補貼的回款速度將加快。
同時，管理層制定了多項改善現金流的舉措：1)爲新的垃圾發電項目尋求營運托管模式或小額股權投資;2)在當前運營的垃圾發電項目基礎上提高垃圾處理費或/和開發其他收入來源，如廚余垃圾、工業廢物和汙泥處理;以及3)考慮通過資産支持證券或基礎設施REITs等金融手段來優化其資本配置。