智通財經APP獲悉，國泰君安證券發布研究報告稱，中國聯通(00762)高質量發展符合預期，産業互聯網亮眼，維持“增持”評級。
國泰君安預計公司2021-2023年淨利潤分別爲139.42/156.85/178.02億元人民幣，對應EPS爲0.46/0.51/0.58元人民幣，BPS爲11.00/11.60/12.20元人民幣。
業績符合預期，高質量發展顯著。2020年，公司實現服務收入2758億元，同比增長4.3%，高于行業平均的3.6%;提質增效成果顯著，公司權益持有者應占盈利125億元，同比增長10.3%;EBITDA達到941億元;2020年受疫情影響，但也實現了整體業績企穩回升態勢。
移動業務轉正，固網業務保持高增長。2020年，公司移動服務收入1567億元，同比由負轉正，主要來自于ARPU的提升，移動用戶ARPU同比提升4.1%，達到42.1元;同時，公司5G套餐用戶達到7083萬戶，滲透率達到23%，高于行業平均的 20%，國泰君安證券判斷2021年公司移動用戶結構繼續優化，整體ARPU持續提升，移動收入增速向上。固網方面，2020年寬帶接入用戶增長200多萬，寬帶接入收入同比增長2.4%;同時，公司着重“雲+網+應用”融合服務能力建設，2020年固網業務收入同比增長10.6%，相比2019年增速繼續提升。
夯實2B客戶基礎，産業互聯網發展亮眼。2020年，公司産業互聯網業務收入同比增長30.0%，達到人民幣427億元，占整體服務收入比例提高至15.5%，其中ICT業務同比增長33.4%，IDC及雲計算業務同比增長26.1%，物聯網業務及大數據業務分別增長39.0%和39.8%。産業互聯網業務發展了衆多2B客戶群，爲後續創新性業務奠定了很好基礎。同時，公司牽頭成立5G母基金，加快形成自主核心能力體系，致力于形成5G+垂直行業應用差異化競爭優勢，已經成功打造250多個5G燈塔項目，實現了5G商業化落地，5G應用創新聯盟成員超過1000家，産業生態建設取得階段性進展，有望形成星火燎原之勢。
風險提示：新業務新業態推進不及預期、5G用戶滲透率或不及預期。