智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告，維持中國鐵塔(00788)“買入”評級，目標價下調至1.6港元，基于EBITDA利潤率短期低于預期，下調2021-22年EBITDA利潤預測，同比增速分別爲6.9/7.69%。
報告中稱，鐵塔類資産估值的核心影響因素包括EBITDA成長性、當地資本市場利率和鐵塔股息率對比，該行預計，5G基站批量收費、室分及兩翼業務占比擴大驅動其EBITDA維持高個位數的平穩增長、但考慮到5G基站建設節奏平緩，預計業績增速擡升幅度有限;未來估值擡升機會將主要來自兩方面：
1)當前股息率2%偏低，公司淨利潤有望維持快速增長驅動股息率吸引力加大;2)明年底和運營商商務定價合同需要重新擬定導致中長期價值中樞不明朗，倘若宏站業務議價能力超預期帶來其中長期基本面更加明朗有助于其估值提升。
該行表示，5G相關資本性支出超預期轉化爲更多收入貢獻，有望提振21年收入增速：2020年核心塔類業務同比增長2.8%增速偏低，源自疫情影響1Q基站建設進度、5G基站建設到起租之間存在時間差以及部分舊塔拆除影響。
光大證券預計，2021年塔類業務收入增速3.4%有望小幅擡升，考慮到：1)2021年公司5G基站相關資本性支出超預期有望轉化爲更多收入貢獻;2)21年5G基站建設總量不變的情況下5G新建站址相比存量改造的比例有望同比提升。