智通財經APP獲悉,國信證券發布研究報告,首予呷哺呷哺(00520)“買入”評級,估算合理價格在26.5-27港元,短期跟蹤疫後複蘇趨勢,公司品牌升級煥新改善存量業務彈性;湊湊擴張發力打造第二成長曲線,餐飲業務整體迎經營拐點;産業鏈延伸有望進一步提升盈利空間。
報告中稱,公司旗下兩大主力品牌,中端小火鍋呷哺呷哺+中高端大火鍋湊湊,2020H1收入占比62%/30%,門店各1010/107家;in xiabuxiabu、外賣、奶茶、調味品等補充盈利場景。公司産品、管理、品牌及資本優勢突出,多品牌運營下,打造全産業鏈餐飲平台。
該行表示,火鍋系中餐最優賽道,19年規模5000億+,規模最大且坪效/産值最優,疫後恢複最快,因其無烹饪、食材廣、成瘾性和強社交。競爭激烈,格局高度分散,18年CR5僅7.2%,海底撈3.4%領銜,呷哺呷哺、德莊1%隨後。Z世代、女性消費崛起引領行業供給變革,“社交、人設、悅己”等附加值需求推動品牌升級和供給端變革,龍頭受益。疫情推動外賣、食材配送等發展,有望進一步打開行業盈利空間。
展望未來,公司一看呷哺呷哺升級煥新,light-pot模型定位“小火鍋+茶歇”,重視95後年輕群體,新店測試效果良好,預計2021-2023年每年新開100家,關店20-30家,2030年門店空間有望達1800+家;
二看湊湊發力,“大火鍋+茶憩”,定位中高端、偏女性向,2019H1翻台率4.1、2020H1門店107家,市場接受度良好,模型已初步驗證,即將進入快速擴張期,預計2021-23年每年新增80/90/100家,測算未來8-10年門店空間有望近1000家。
叁看inxiabuxiabu(品牌補充)、茶飲(爲火鍋引流+增收增利)、外賣、調味品等業務拓展,豐富盈利場景。