智通財經APP獲悉，隨着疫苗逐漸普及，全球經濟複蘇後的需求反彈有望增厚企業利潤，而近日拜登1.9萬億美元刺激計劃獲參議院通過，盡管有了這些好消息，但剛過去的一周美股依然延續了相對動蕩的走勢，納指一度回吐年內漲幅，而周期股發力則幫助道指和標普500指數止跌。美債收益率也重新逼近年內高位。
摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson表示，雖然“衰退實際上已經結束”，但股市的回調還遠未結束。他將美股市場的近期波動歸因爲叁大影響因素：美債利率上漲、價值股擡頭和投資組合的集體調倉。他提到，有叁大迹象暗示，這一波回調在結束之前還有很長的路要走。
首先，過高的美債收益率往往意味着美股向上的空間將受到壓制。盡管如預期的那樣，股票風險溢價在此期間保持不變，但現在其或將隨着美債收益率可能再飙升50個基點而上升。換句話說，股市現在知道10年期國債收益率是一個“假”利率，它既不能被捍衛，也不會被捍衛。
自3月11日以來，美聯儲已經通過量化寬松向經濟注入了2.3萬億美元。這部分資金主要流向了這兩個賬戶——美聯儲的銀行儲備金賬戶和美國財政部的支票賬戶。數據顯示，自3月11日以來，這兩個賬戶總共增加了約2.5萬億美元，比美聯儲注入的2.3萬億美元還多了1800億美元。然而，利率卻沖高了。Wilson表示：“最近的利率飙升說明一件事情：市場在引導着美聯儲，而不是相反。”
其次，去年股市崩盤也是在3月，這意味着到本月底，12個月價格動量的頂部和底部五分位區間將出現重大變化。許多價值股和周期股正在向動量頂五分位邁進，如銀行股、能源股、材料股等，被頂替的將是原先居于這一位置的科技股，以及其他高增長股票。從成長股到價值股的轉換，部分原因是隨着經濟複蘇，價值股所在行業的相對基本面轉好，估值又處于更低位置。未來這一轉換可能會進一步加速，並對投資組合造成較大的破壞，甚至導致與1月份類似的另一輪去杠杆化。
最後，從技術面看，納斯達克100指數似乎已經完成了一個頭肩頂，即將測試200日移動均線。該分析師認爲，隨着利率上升和市盈率壓縮，美股將繼續受價值股和周期股引領，預計標普500指數年底目標位在3900點，基本與當前持平。一旦估值調整完成，成長型股票或可以重新入場。