智通財經APP獲悉,隨着疫苗逐漸普及,全球經濟複蘇後的需求反彈有望增厚企業利潤,而近日拜登1.9萬億美元刺激計劃獲參議院通過,盡管有了這些好消息,但剛過去的一周美股依然延續了相對動蕩的走勢,納指一度回吐年內漲幅,而周期股發力則幫助道指和標普500指數止跌。美債收益率也重新逼近年內高位。
摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson表示,雖然“衰退實際上已經結束”,但股市的回調還遠未結束。他將美股市場的近期波動歸因爲叁大影響因素:美債利率上漲、價值股擡頭和投資組合的集體調倉。他提到,有叁大迹象暗示,這一波回調在結束之前還有很長的路要走。
首先,過高的美債收益率往往意味着美股向上的空間將受到壓制。盡管如預期的那樣,股票風險溢價在此期間保持不變,但現在其或將隨着美債收益率可能再飙升50個基點而上升。換句話說,股市現在知道10年期國債收益率是一個“假”利率,它既不能被捍衛,也不會被捍衛。
自3月11日以來,美聯儲已經通過量化寬松向經濟注入了2.3萬億美元。這部分資金主要流向了這兩個賬戶——美聯儲的銀行儲備金賬戶和美國財政部的支票賬戶。數據顯示,自3月11日以來,這兩個賬戶總共增加了約2.5萬億美元,比美聯儲注入的2.3萬億美元還多了1800億美元。然而,利率卻沖高了。Wilson表示:“最近的利率飙升說明一件事情:市場在引導着美聯儲,而不是相反。”
其次,去年股市崩盤也是在3月,這意味着到本月底,12個月價格動量的頂部和底部五分位區間將出現重大變化。許多價值股和周期股正在向動量頂五分位邁進,如銀行股、能源股、材料股等,被頂替的將是原先居于這一位置的科技股,以及其他高增長股票。從成長股到價值股的轉換,部分原因是隨着經濟複蘇,價值股所在行業的相對基本面轉好,估值又處于更低位置。未來這一轉換可能會進一步加速,並對投資組合造成較大的破壞,甚至導致與1月份類似的另一輪去杠杆化。
最後,從技術面看,納斯達克100指數似乎已經完成了一個頭肩頂,即將測試200日移動均線。該分析師認爲,隨着利率上升和市盈率壓縮,美股將繼續受價值股和周期股引領,預計標普500指數年底目標位在3900點,基本與當前持平。一旦估值調整完成,成長型股票或可以重新入場。