智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告，維持金山軟件(03888)“買入”評級，目標估值區間爲94-100港元。
報告中稱，該行看好今年付費率的提升的同時，也看好ARPU值的增加。增加驅動力有二：一是用戶數字付費的使用習慣的養成，當下電商會員、視頻會員、雲會員等年主流會員費都在100-200元之間，部分超級會員則達到200元以上;二是會員功能的增加與豐富，除了稻殼會員中擁有大量的模板庫，今年WPS將迎來年度更新，將整合金山表單、金山會議、金山日曆、金山待辦、flexpaper在內的五款協作新品。
該行表示，協同辦公是公司今年發展方向。幾種協同辦公應用在一個賬號下可以相互切換，未來將進一步整合於WPS中，儘管騰訊會議、阿里釘釘等雲會議軟件在市場上已經取得了先發優勢，但由於協同辦公的市場空間巨大，該行認爲金山會議也會不斷的積累客戶，增加用戶的黏度，豐富自身的雲產品矩陣。
報告提到，金山雲早在2016年就聚焦視頻雲領域，成爲第一梯隊的服務商，主要客戶包括頭條、快手、B站。與阿里、騰訊等相比，金山雲服務聚焦垂直化的優質賽道，如視頻、遊戲、金融。金山雲選擇了增速較快的垂直行業佈局，避免了與阿里、騰訊、華爲雲的正面衝突，而做深做實了優勢基本盤，確保能夠保證自身在大浪潮下享受發展的紅利。
該行估計，僅在公有云市場，如果金山雲可以長期保持5-10%的份額，收入規模則在500-1000億元，按照20%利潤率計算，對應100-200億利潤，25倍PE則對應2500-5000億元市值。以上計算未包含私有云市場，截至2019年私有云市場規模與公有云體量相當，也將產生不可小視的機遇。