智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告，將江西銅業(00358)目標價由9港元提升至16.9港元，評級“持有”，上調2021-22年盈利預測，但低加工費將持續壓制冶煉端盈利上調2021-22年銅價預測至7500美元/噸，從而提高江西銅業同期歸母淨利10.6-7.4%至50.4億-51.2億元。
該行預計，受益於銅價同比上漲，公司2021年毛利率有望同比擴張0.5個百分點至4.0%，淨利也有望實現66%的躍升。不過，由於加工費持續下行公司盈利或受制於冶煉端利潤率收窄。2021年粗煉費/精煉費長單基準價格同比下降4%至59.5美元/噸和5.95美分/磅。
報告中稱，2021-22年銅價將受益於：1)受疫情對經濟活動影響的消退和主要經濟體財政刺激的推動，需求端將驅動基本面轉好，2)弱美元和通脹預期上行驅動的銅價上漲。黃金價格方面，該行認爲其將受益於實際利率下行，即在長時間寬鬆的貨幣政策下，通脹上行速度快於名義利率上行速度的現象。
華泰證券稱，儘管精銅價持續走高，但是由於銅礦供應相較冶煉產能短缺，銅冶煉加工費持續下滑，粗煉費目前已跌破50美元/噸大關至46美元/噸。2021年粗煉費/精煉費長單基準同比進一步下降至59.5美元/噸和5.95美分/磅(2020年爲62美元/噸和6.2美分/磅)。
該行預計，銅精礦供給將持續緊俏，加工費短期尚無修復可能，因此該行認爲公司冶煉利潤率或繼續承壓。鑑於公司銅精礦自供率較低，這或一定程度拖累公司盈利水平。