FX168財經報社(北美)訊 Battery Ventures的羅杰·李(Roger Lee)表示，在硅谷，“SPAC”曾經是一個“糟糕的四字母單詞”。Norwest Venture Partners的杰夫·克羅(Jeff Crowe)表示，現在，每一家知名初創企業的董事會都在討論，將特殊目的收購公司作為一種合法的上市方式。
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紐約風投公司Lux Capital聯合創始人彼得·赫伯特(Peter Hebert)認為，SPACs“竊取了2021年IPO的日程表”。
“我們已經鼓勵質量最好的公司認真考慮這個問題，”赫伯特說，他的公司正在尋找一個新的目標。
在Lux的投資組合中，3D打印公司Desktop Metal在去年12月通過一個SPAC上市。房地產軟件公司Latch和Matterport等其他公司今年也宣布與所謂的空白支票公司達成交易。
SPACs的突然爆發讓一些長期從業的人想起了上世紀90年代末的互聯網泡沫。還未實現收入、目標遠大的企業正以天文數字的估值上市。如果你向任何知名初創企業的CEO提起這個縮寫，你很可能會聽到他們源源不斷地接到贊助商的電話，而這些贊助商的資金高達數億美元。
在華爾街持懷疑態度的人士看來，這似乎是金融行業在低利率環境下從投機者手中賺錢的最新計劃，而市場正處于頂峰，投資者對所有科技產品都趨利趨利。據SPACInsider報道，今年迄今為止，SPACs已籌集了144筆交易，超過440億美元。這相當于2020年全年籌集資金的一半以上，而2020年本身就是創紀錄的一年。
在SPAC熱潮中存在著不可否認的狂熱，與此同時還有另一個故事在上演。獲得風投支持、具有高增長前景的科技公司正在回避IPO過程，這一過程有其自身的缺陷。相反，他們開始習慣于以一年前還無法想象的方式沖擊市場。
在SPAC中，一群投資者為一家沒有基礎業務的空殼公司融資。SPAC通常以每股10美元的價格上市，然后開始尋找想要收購的公司。當SPAC找到一個目標并達成交易時，SPAC和該公司就所謂的“管道”(PIPE)吸引外部投資者，即對公共股權的私人投資。
管道資金進入目標公司的資產負債表，以換取大量股權。SPAC投資者獲得被收購公司的股票，該公司通過De-SPAC成為公開交易實體。
一個主要優勢是：SPACs允許公司提供前瞻性預測，而由于責任風險，公司通常不會在IPO招股說明書中提供前瞻性預測。
“IPO就是我所說的向后看，”最近讓汽車保險公司Metromile上市的SPAC負責人貝琪·科恩(Betsy Cohen)表示。“因為從技術上講，SPAC是一種合并，你需要告訴投資者合并后的公司會是什么樣子，并對未來進行規劃。”
這也是一個比IPO快得多的過程。IPO需要花費數月時間與銀行家和律師一起起草招股說明書，教育市場，進行路演，建立機構投資者名冊。
金融科技公司一直是SPAC的大目標
到目前為止，許多比較知名的SPAC目標都位于科技和金融服務的交匯點。對這些公司來說，即使在最好的情況下，通常也要幾年才能獲得公認會計原則(GAAP)的實際利潤。
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Metromile的技術允許司機按英里付費，而不是按月付費。該公司在與INSU Acquisition Corp. II合并后，于周三開始交易。INSU Acquisition Corp. II是一家由科恩和她兒子丹尼爾(Daniel)領導的SPAC公司。風險投資家查馬斯·帕里哈皮蒂亞(Chamath Palihapitiya)是mega SPAC的贊助商，億萬富翁馬克·庫班(Marc Cuban)投資了一根1.6億美元的管道。
截至上周五收盤，Metromile(NASDAQ:MILE)的股價為17.23美元，根據完全稀釋的股票計算，Metromile的估值超過20億美元。
科恩在一次采訪中表示:“Metromile進入保險市場時，幾乎每輛汽車都安裝了遠程信息處理系統，因此有機會從個性化定制的基礎上研究保險，這是一個巨大的機遇。”“我們認為，這是一家重要的公司，應該把它帶到公開市場，讓它們能夠像保險公司那樣獲得資金。”
Bancorp的創始人科恩表示，到今年晚些時候，她將關閉七家space，包括支付公司Payoneer和小型投資銀行Perella Weinberg。
Metromile首席執行官丹·普雷斯頓(Dan Preston)本周接受CNBC采訪時表示，在2020年中期左右，董事會正在評估融資方案，他預計將籌集大量私人資本，然后在四到六個季度內上市。該公司已經成立了10年，并籌集了數億美元的資金。
其他保險科技公司，如Lemonade和Root去年進行了傳統的ipo。但普雷斯頓說，他對SPACs了解得越多，就越意識到這對他的公司來說是更好的方法。他的公司面臨著在監管嚴格的保險業運營的高昂成本，以及一種普遍存在的減少駕駛里程的做法。
Preston稱，“最有利的是那些已經非常接近上市，但需要更多歷史數據來準備的公司。”
Metromile在合并文件中表示，預計2021年保險收入將增長39%，至1.421億美元，2022年增長81%，2023年增長100%以上。文件稱，調整后的毛利將從去年的1110萬美元增加到2023年的1.44億美元。
在線貸款機構SoFi今年1月表示，它將通過Palihapitiya運營的SPAC上市，對該公司的估值為86.5億美元。在合并協議中，SoFi預計今年的年收入為9.8億美元，到2025年將每年增加到37億美元，而貢獻利潤將在這段時間內增長五倍多，達到15億美元。
在其他金融領域，帕里哈皮蒂亞領導了數字房地產公司Opendoor的反向合并。Opendoor去年上市，目前市值超過200億美元。他對醫療保險公司Clover health(該公司本月表示正在接受美國證券交易委員會(SEC)的調查)也采取了同樣的做法，并領導了太陽能融資提供商陽光金融(Sunlight Financial)。
頂級投資者也加入了競爭
他也在做軟件交易。今年1月，帕利哈皮蒂亞是Latch的一名管道投資者，Latch是一家向房地產公司出售智能鎖系統的開發商。Latch有經常性的軟件銷售，并表示2020年的入賬收入比上一年增長了49%，達到1.67億美元。
貝萊德(Blackrock)、富達(Fidelity)和惠靈頓銀行(Wellington)也在收購之列，這意味著當Latch上市時，它們將成為股票持有者。這些被視為頂級公開市場投資者的名字，正逐漸為SPACs所熟悉，其中至少有一家將出現在SoFi、Matterport、Opendoor和消費者基因公司23andMe的候選名單中。
對于那些能夠吸引到這種水平的投資者、并擁有值得信賴的贊助商，能夠在經歷起起落落的過程中始終陪伴在身邊的公司來說，SPAC可能是最有效的融資方式。大型私募融資通常需要大幅稀釋股權，而首次公開募股(IPO)通常對新投資者提供50%至100%的折價。
在SPAC中，目標公司最終將至多20%的股份交給發起人，并將額外的股份交給管道投資者。剩下的主要還是內部人士。上市后，公司有能力以市場利率籌集后續資本。例如，Opendoor剛剛宣布將以每股27美元的價格融資7.7億美元，這意味著該公司的估值比投資PIPE時增長了200%。
諾威斯特的克羅所在的公司是Opendoor和在線治療提供商Talkspace的風險投資者，后者也是SPAC的另一個目標。克羅表示，定價對最好的公司來說是有利的，因為有太多的space在追逐它們。
“價格簡直是瘋了，”克羅說。“所有這些公司都有巨大的被壓抑的需求。很多公司會在2021年和2021年以相對均勻的方式上市，如果市場持穩的話，現在所有公司都在瘋狂地離開。”
風險投資者也紛紛加入。除了Lux，包括FirstMark Capital、Ribbit Capital、Khosla Ventures和SoftBank在內的公司也都推出了自己的SPACs。風險投資家史蒂夫·凱斯(Steve Case)、里德·霍夫曼(Reid Hoffman)和布拉德利·圖斯克(Bradley Tusk)也跟隨帕里哈皮蒂亞加入了SPAC贊助商的行列。
成長階段風險投資公司G Squared本周宣布完成3.45億美元的SPAC交易。創始人拉里·阿什布魯克(Larry Aschebrook)在一次采訪中稱，它“只是我們工具箱里的另一個工具”，可以幫助公司獲得資金。他說，對于一個已經準備好運營上市公司和過去籌集了大量資金并可以從資本市場的便利渠道中受益的企業的CEO來說，這是一個不錯的選擇。
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Aschebrook在談到已經宣布的tech SPAC交易時表示:“我們認為只有少數幾家公司是高質量的。”“我們感興趣的公司要么是在盈利能力上搖搖欲墜，要么是在盈利，而且標識是眾所周知的。”
雖然Battery的Lee不再將太空望遠鏡視為笑話，但他表示，他的公司還沒有推出太空望遠鏡。然而，Battery是Coinbase的投資者之一，Coinbase將通過直接上市的方式上市，此前Slack、Spotify和Palantir允許現有股東在上市時就出售，而不是作為一家公司發行新股。
校對：夏洛特