前言：
隨著女性年齡的增長，卵子質量會越來越差，出現老化、染色體異常的風險會越來越高。據有關數據顯示，40歲以上的女性卵子染色體異變率大於90%，流產率會增加到35%以上，而導致大齡女性流產的主要原因就是染色體異常。
第三代試管嬰兒PGT檢測技術作為當前最先進的輔助生殖技術，在檢測染色體異常方面有著絕對優勢。目前,第三代試管嬰兒PGT檢測技術可以對胚胎的23對染色體進行全面診斷篩查，包括染色體結構、數目以及染色體上所攜帶的基因。通過對胚胎的檢測，可以淘汰掉有異常的胚胎，挑選健康胚胎進行移植，從而提高試管嬰兒成功率，降低流產率、畸形率。
據弗若斯特沙利文研究報告預測，預期於2024年我國第三代試管嬰兒服務市場規模將從人民幣255億元，2019年至2024年的復合年增長率為58.6%。近60%的市場規模增速及百億級的市場規模，引發各路資本對國内優勢PGT公司的角逐，進而調動了港股市場資金對輔助生殖的關注度。
貝康醫療：我國三代試管嬰兒技術開創者及領軍者
2020年之前，我國輔助生殖基因檢測市場，多數醫療器械的技術還停留在第一、二代試管嬰兒技術的操作，而美國、泰國、馬來西亞等地已成熟使用第三代試管嬰兒PGD全球頂尖技術。這也導致不少國内的妊娠期間媽媽們，不惜付出高昂的檢測費及時間，跑到海外市場去做技術成熟且安全性更高的第三代試管嬰兒PGD的檢測。
2020年2月21日，隨著首個獲國家藥監局批準的PGT試劑盒——胚胎植入前染色體非整倍體檢測（半導體測序法）（國械注準:20203400181）上市，標志著我國三代試管嬰兒技術進入醫療器械監管的有證時代，填補了國内空白，亦標志著我國三代試管PGT-A正式進入合規化、有證時代。
隨著PGT-A正式進入合規化、有證時代，獲準在其提供的試管嬰兒服務中開展PGT檢測服務的醫院和生殖診所呈現倍級增長。這意味著國内妊娠期間媽媽們，再也不用大費周折到海外市場做PGT-A的檢測，特别是在海外疫情非常嚴重的當下。因此，國產PGT產品首度獲批，不僅是PGT走向新格局的一場及時雨，更是國内妊娠期間媽媽們的福音。
國產PGT-A締造者，便是被譽為「輔助生殖獨角獸」且在國内輔助生殖基因檢測行業擁有領先技術的貝康醫療（02170-HK）。
貝康醫療自主研發的植入前染色體非整倍體檢測（PGT-A）試劑盒，利用高通量測序技術，對胚胎進行低深度全基因組測序，並利用特定算法對受檢胚胎的23對染色體非整倍性及一定大小的片段缺失重復進行篩查，從中挑選整倍體胚胎進行移植。較市面上其他基因檢測產品，優勢在於可提高臨床妊娠率，降低流產率。不僅如此，貝康醫療的PGT-A試劑盒依託自主研發核心技術大幅優化實驗流程，從樣本採集、樣本檢測、結果驗證、出具報告，到客戶的最後的遺傳咨詢階段只需5個工作日就可以完成，這極大的縮短了孕婦媽媽們的檢測時間。
為了更好的將PGT產品服務深耕至整個植入前基因檢測週期，貝康醫療還研發了5款檢測試劑盒和4種高端智能設備，其業務主要是與中國的大型醫院及生殖診所、業内的全球生命科學及生物技術公司，例如Thermo Fisher。
據招股書顯示，目前公司研發管線中商業化及發展前景較為廣闊的還有胚胎植入前單基因病檢測(PGT-M)和胚胎植入前結構變異檢測(PGT-SR)兩款試劑盒，預計2022年和2024年獲得國家藥監局的註冊批準。
隨著PGT-M及PGT-SR兩款獲批上市，貝康醫療有望成為國内唯一家將PGT技術服務貫穿全產業鏈及實現商業化的輔助生殖基因檢測企業，公司將進一步鞏固在國内第三代試管嬰兒基因檢測試劑盒市場的主導地位，最大限度搶佔未來百億級市場份額。
輔助生殖獨角獸登港上市 多路知名資本群雄逐鹿
2020年9月17日，貝康醫療以中國輔助生殖基因檢測解決方案領先創新平台、中國唯一一家擁有覆蓋整個生殖週期的基因檢測試劑盒產品線的企業、港股輔助生殖基因檢測第一股等多重光環的身份向港交所遞交了上市申請書，並分别於2021年1月17日及1月27日通過了港交所的聆訊及發起了全球發售。預計將於2021年2月8日（週一）掛牌上市。
由於貝康醫療所處的輔助生殖基因檢測市場正是生命科學領域中高增長的黃金賽道，產品技術壁壘高，不僅填補了中國在三代試管嬰兒基因檢測技術方面的空白，還開創了輔助生殖基因檢測的全新賽道，由此受到市場投資者及知名長線投資機構的熱捧。根據發行計劃，貝康醫療每股發售價定於27.36元，將發行6,666.7萬股，原計劃10%為本地公開發售，公開發售錄超購401.8倍，經重新分配後，公開發售股數增至50%。據悉國際發售項下初步提呈發售的發售股份已獲大幅超額認購，受到全球各類高質量機構基金踴躍參與認購。據全球發售公告顯示，國際發售認購數相當於可供認購H股總數的約21.8倍。
除此之外，貝康醫療更是成為知名長線資本的極力追捧。
在未上市之前，貝康醫療曾於2015年2月、2017年9月、2020年5月與7月完成A、B、C、D輪融資，投資方包括高瓴資本、博華資產、元禾原點、道遠資本、聚明創投、鷹潭金虎在内的多家國内知名投資機構。其中，IPO前，持股超過5%的投資機構分别有高瓴資本的6.82%，中誠方圓二期的7.59%，元禾原點的6.15%，博華投資的5.98%，蘇州新建元的5.71%，博華和瑞的5.11%。
全球發售階段，同樣獲得全球各路長線投資機構的熱捧。基石投資人中，奧博資本、清池資本、國新國信東吳海外基金分别認購2,000萬美元；Affin Hwang AM、WinTwin Capital分别認購1,000萬美元；Foresight（睿遠）、常青藤資本旗下IvyRock分别認購500萬美元。
從長遠發展前景來看，貝康醫療如此龐大的股東陣容及基石投資者隊伍的支持，足以反映出貝康醫療所處黃金賽道得到長線投資機構的認可，凸顯出公司長期投資價值的魅力。此外，貝康醫療目前正不斷在兌現其強大的盈利能力及擁有一支行業經驗深厚的管理團隊，亦是獲投資者及機構看好的重要因素之一。
就盈利能力而言，從2020年三季度開始，貝康醫療從前期投入的大量研發資金和尚不足以盈利的產品而出現淨虧損階段，逐步邁向全新的盈利階段。
據貝康醫療管理層在IPO新聞發佈會上表示：貝康醫療的核心產品在市場需求下展現出了可觀的發展前景，於2019年，只用於有限科學研究目的的PGT-A產品的銷售額同比增長了126.8%至1,797.8萬元。2020年前9月，在受疫情衝擊下，PGT-A產品仍取得了35.48%的營收增長率，營收金額為1561.4萬元。該產品毛利率極高，2020年前9月毛利率達到了48.2%。他還強調，在去年的7月，我們簽署協議，投資人都放棄了這些特殊的權利，所以在7月31日開始，金融負債其實就已經自動到權益客戶，所以其實從8月份開始就沒有出現虧損了，之後報表也會非常的好看。
可預見的是，隨著我國全民對試管嬰兒治療在内的PGT的認識和接受程度不斷提高，我國PGT低市場滲透率水平會逐步向美國等發達國家高PGT市場滲透率水平看齊。作為現階段中國唯一一家擁有覆蓋整個生殖週期的基因檢測試劑盒產品線的企業，貝康醫療經營業績及盈利空間勢必迎來爆發式增長。屆時，長期持有貝康醫療的投資者及股東勢必將最大限度分羹到我國第三代試管嬰兒服務市場百億紅利。
尾語：
從現階段市場情緒看，輔助生殖是熱門細分領域，目前上市公司較少，標的具有稀缺性，獲得多家券商的推薦。其中，興業證券表示，貝康醫療是中國唯一一家產品組合涵蓋整個生殖週期所有關鍵階段的公司，產品PGT-A試劑盒是首個也是唯一已獲國家藥監局批準的三代試管嬰兒基因檢測試劑盒，且多項相關產品處於申報審批進程中，未來有望在行業競爭中佔據主動，獲得先發優勢，建議關注。