新冠的出現，讓國人再度見識到中藥厲害，自2020年以來，中藥的火熱早已不言而喻。2020年中國中藥市場規模便達到近3萬億元人民幣，市場如此之大，自然讓中藥企業備受投資關注，比如A股的片仔癀(600436.SH)5年漲了7倍，造就了中藥領域的神話。
在行業整體受益同時，中藥企業PE明顯水漲船高，而如何找到一隻價值潛力大、市值低、PE便宜的標的顯然成爲投資者最關注的的問題。智通財經APP梳理板塊發現，上市3年、目前市值不足36億港幣的福森藥業(01652)有望憑藉高端戰略佈局與併購成爲投資者“新寵”。
併購開啓第二增長曲線
不少消費者或是投資者認識福森藥業，與其大單品雙黃連產品密不可分。早年期間，福森藥業依靠於以雙黃連爲原料的系列產品，成功打開感冒類中成藥的市場，並順利在港上市，完成了資金面上的原始積累。
現如今，公司已形成了以河南福森藥業爲核心的中成藥板塊，憑藉着其強大的品牌效應和優異產品質量，公司得以在近年以來實現了較高速度的成長。2020上半年，公司收益、毛利、純利的增速均實現雙位數的高速成長，盈利能力快速提升。
在早年雙黃連爲公司提供充裕的現金收入後，福森藥業在去年12月成功收購威海人生藥業, 以外延併購與內生增長並舉的方式，進行產品品類的擴充，開啓了公司的“第二增長曲線”。
深究福森藥業併購原因，與中藥市場競爭格局分散，集中度亟待提升密不可分。在行業整合過程中，蘊含着大量發展機遇，這爲福森藥業接下來業務多元、擴大規模發展帶來了絕佳的時機。
而全國2000多家中藥企業，僅有6000多個獨家批准文號。其中，擁有20個以上獨家品種的企業只有25家，威海人生正是其中之一。智通財經APP瞭解到，威海人生旗下擁有獨家中藥專利產品20個、19個醫保藥品，OTC藥品種30個。其中，該公司核心產品包括明星單品新複方大青葉片，小兒解表口服液，麝香正骨酊，伸筋丹膠囊等重要產品。
從產品管線上來看，威海人生的獨家產品主要分爲四大類別：小兒解表口服液爲核心的兒科產品、富血口服液爲核心的婦科產品、麝香正骨酊、伸筋丹膠囊爲核心的骨科產品及丹芎瘢痕塗膜等在內的皮膚科產品。至此，福森藥業中成藥核心板塊的適應症由較爲單一的感冒拓展至骨科、婦科、皮膚科。在豐富產品梯隊的過程中，公司有望藉此機會進一步提升其在中成藥市場所佔份額。
以小兒解表口服液爲例，威海人生將福森的感冒藥品擴展至兒科領域，與人生藥業的新複方大青葉片、福森的雙黃連繫列產品形成結構上的互補。而福森亦有望將其在感冒中成藥深耕多年的技術經驗、銷售網絡等累積的深厚資源，運用至兒科感冒產品的後續開發與銷售中。
隨着我國“二胎時代”的到來，我國兒童人口基數將進一步增加，同時由於環境污染等問題造成兒童發病率在逐漸增長，使得我國兒童對兒童藥物的需求不斷增加，感冒類藥物佔40%左右。根據預測分析，未來我國兒童用藥銷售規模增速將保持兩位數以上，2020年兒童用藥需求總規模超過3000億元。在當前市場不斷擴容的情況下，福森也有望藉着吸收人生藥業管線，佔據兒科細分領域的份額，其他獨家產品同理。
當前市場存量品種競爭，福森通過搶抓現有市場份額及特色獨家品種，並對現有中成藥投入二次研發，包括雙黃連繫列，元胡止痛口服液，通脈口服液等。繼收購威海人生藥業後，福森藥業有望對其旗下的中成藥資源進行整合，通過循證醫學手段找到產品療效證據，挖掘產品臨牀價值，並通過對藥品有效物質的分析和研究，提升產品質量及安全性，利於穩固其行業領先地位，實現利潤與價值的雙重提升。
化藥研發持續推進
通過對福森藥業所覆蓋的適應症進行梳理，可以發現，公司在並未止步於核心業務中成藥領域，還積極在化藥板塊針對心腦血管、糖尿病等慢性病及婦科領域進行佈局，如主治腦供血不足的鹽酸氟桂利嗪、主治貧血的複方硫酸亞鐵顆粒等早已佔據市場領先地位。
從公司研發管線來看，公司的化藥業務正在有序推進，主要體現在其子公司江西永豐康德的創新研發上。成立於2017年的江西康德，是“國家創新人才示範建設基地”孵化器培育的高科技醫藥研發企業，現有拳頭產品凱復定銷售網絡成熟，極大提高了公司優勢領域競爭力。近年來，江西康德陸續引進依帕司他緩釋片、沙庫巳曲纈沙坦緩釋片等多個改良型創新藥，並計劃自主研發多個有競爭力仿製藥及原料藥。
2月2日，福森藥業發佈公告稱，其子公司永豐康德和南京康川濟醫藥科技成立合營公司, 共同開發兩種治療糖尿病外周神經痛及慢性心臟衰竭的藥品。當前兩條管線已經處在臨牀前階段，倘若臨牀與商業化落地進程有序推進，有望與公司中成藥板塊協同互補，爲公司帶來豐厚利潤回報。
由此來看，福森藥業作爲中成藥公司，本身就具備研發優勢，當前又通過外延併購的方式有序推進化藥研發、中成藥二次開發進程、對生物藥進行佈局。同時，公司發力的創新藥藍海市場廣闊有待滲透，還同國家重點醫學院及國家級研發機構合作，在大灣區成立研發中心，不斷豐富產品線。
在收購威海人生藥業後，公司已完善中成藥板塊，並構建多層次壁壘，隨着收穫期到來、業績成長性提升疊加現金流好轉，未來成長確定性較高，有望迎來股價的戴維斯雙擊，值得長期關注。