早在2020年的5月份時，市場中便傳出中國最大雲通訊商容聯雲通訊欲赴美上市的消息，而在近八個月的準備後，容聯正式吹響IPO號角。
智通財經APP瞭解到，1月20日時，容聯正式向SEC遞交了IPO招股書，其申請以“RAAS”爲股票代碼在紐交所上市，高盛、摩根士丹利和中金爲承銷商。
對於容聯的上市，投資者頗爲期待，畢竟市場中有美股雲通訊商TWILIO(TWLO.US)四年不到股價漲16倍的鮮活例子。容聯上市能否複製TWILIO股價的強勢表現，是投資者關注的重點。
紅杉中國等資本是公司股東
成立於2009年的容聯雲通訊，從PaaS切入通訊市場，其於2013年5月7日發佈上線了雲通訊平臺，並在6個月後獲得了紅杉資本400萬元的A輪融資。在之後的發展中，容聯雲通訊實現了業務佈局的持續擴張，2016年時，其開啓SaaS業務，並在2018年引入了AI和大數據，不斷自我迭代成長。
截至目前，容聯基於雲計算和人工智能系列技術，爲企業和政府組織提供全面的通訊及數字化服務，其解決方案包括CPaaS通訊能力(語音、短信等)、CC(智能雲客服與雲聯絡中心)、UC&C(IM及企業移動門戶、雙錄、企業直播)三大板塊。
據招股書顯示，2020年前三季度時，若以人民幣計，CPaaS解決方案佔公司總收入的比例爲50.7%;CC解決方案、UC&C解決方案的收入佔比則分別爲28.4%、19.4%。
通過上述三大解決方案，容聯覆蓋了包括互聯網、電信、金融服務、教育、工業製造和能源等不同行業的各類企業，活躍客戶亦穩步增長。2018、2019、2020年前三季度，容聯的活躍客戶分別爲1.02萬、1.15萬、1.2萬，其中年消費金額10萬美元以上的大客戶分別爲125家、152家和173家，且同期內定期解決方案基於美元的淨客戶保留率分別爲131.2%、103.5%、98.2%。，維持高位水平。
據CIC報告顯示，若不包括主要專注於提供與信息和通信技術相關的基礎設施、設備的ICT供應商，容聯以2019年的收入計算是中國最大的基於雲的多功能通信供應商。
當然，容聯能取得今日成就與資本的支持有很大關係。智通財經App瞭解到，在2013年獲得紅杉資本400萬美元融資後，容聯又在之後的7年內進行了6輪融資，最新的一輪是2020年11月份由中國國有資本風險投資基金、新東方教育文化產業基金等機構投資的1.25億美元F輪融資。
據招股書顯示，IPO前，紅杉中國、摯信資本以及Prospect Avenue Capital(PAC)三大知名投資機構分別持有容聯20.75%、14.91%以及5.35%的股份。
收入持續增長，盈利能力邊際改善
從業績上看，容聯保持快速增長。2019年時，其總收入爲6.5億人民幣，同比增長29.74%。分業務看，各板塊均取得不錯成績，其中，CPaaS的收入同比增長35.29%、基於雲的CC收入同比增長34.37%，基於雲的UC&C收入同比增長近10%。
得益於規模的持續擴張，容聯2019年的毛利率提升至41%，較2018年高出近4個百分點。不過，由於雲服務企業前期都處於投入階段，容聯也未實現盈利，2018、2019年其淨虧損分別爲1.55億、1.83億人民幣，而經調整的EBITDA分別約爲1.6億、1.4億，這說明容聯的真實盈利能力有所改善。
進入2020年後，容聯業務經營亦受到疫情影響，不過，其收入仍實現穩健增長。據招股書顯示，2020年前三季度，容聯的收入爲5.09億人民幣，同比增長近20%。分業務來看，CPaaS的收入約爲2.7億元，同比增長25%;基於雲的CC收入爲1.54億元，同比增長27.27%;基於雲的UC&C收入則同比微跌1.23%，這是因爲某些大型企業的收入確認由於疫情延遲。
而期內淨虧損爲2.04億元，同比擴大56.92%，這主要是因爲股權激勵費用的增加以及上市費用的支出。若採用經調整的EBITDA指標來看，期內淨虧損爲1.17億，與2019年同期基本持平。
從資產負債表來看，由於雲業務前期投入較大的原因，截至2020年9月30日時，容聯的資產負債率高達87.93%。但值得注意的是，容聯於2020年11月份完成F輪1.25億美元融資，且此次IPO亦能從資本市場募集資金，因此高負債問題可得到解決。
行業競爭劇烈且高度分散
事實上，容聯能實現業績的快速增長與行業的持續成長有很大關係。隨着互聯網和雲技術的進步，基於雲的通信解決方案持續在通信行業滲透。據CIC報告顯示，從2015至2019年，基於雲通信解決方案的市場規模從163億元增至357億元，年複合增速爲21.7%。
但由於目前基於雲通信解決方案的市場滲透率仍處於較低水平，未來仍有較大的增長空間。CIC預計，從2019至2024年，基於雲通信解決方案的市場規模將從357億增至1015億元，年複合增速23.3%。
拆分來看，各解決方案未來幾年的規模增速有明顯差別。其中，CPaaS從2019至2024年的規模增速雖有10.5%，但明顯低於行業整體水平。據招股書顯示，CPaaS市場競爭劇烈，諸如阿里、騰訊等互聯網公司都向各自生態系統中的企業提供相關服務。
而在基於雲的CC解決方案方面，該市場2019-2024年的增速高達34.1%，該市場中的玩家主要包括三類，其一是與CC相關的硬件供應商，這些廠商目前將重點轉移到基於雲的CC，華爲便是如此;其二是以CC爲核心的大型集成商;其三是重點關注基於雲的CC，而據CIC數據顯示，容聯便是中國唯一基於雲的CC供應商。
基於雲的UC&C市場則是增長最快的。CIC表示，中國的UC&C市場正朝着基於雲，以軟件爲中心的解決方案發展，其預計2019至2024年時，該市場規模的增速高達49.3%。
不過，該市場的競爭依然劇烈，雖然企業對基於多功能雲的UC&C解決方案需求激增，但由於釘釘與微信的存在，使得以IM爲重點的供應商幾乎無法獲得較大的市場份額。而容聯提供了標準化、多功能的解決方案，其中融合了IM和視頻功能;同時，容聯還以易於使用的功能模塊提供UC&C解決方案，從而靈活的滿足各行業企業的需求。
綜上來看，容聯處於一個快速成長的朝陽賽道中，在多位知名資本的投資下，其在雲通信領域形成了CPaaS、基於雲的CC、基於雲的UC&C的一體化解決方案，並實現了業績的穩步快速增長，基本面紮實。但也應該注意到，雲通信行業競爭劇烈且高度分散，阿里、騰訊、華爲等巨頭企業在該市場中均有佈局，一旦市場競爭白熱化，將對容聯的發展造成明顯影響。
