醫療AI獨角獸企業——醫渡科技1月15日正式登陸港交所，上市首日公司股價便大漲147%。
成立於2014年的醫渡科技，主要向醫療行業的參與者提供基於大數據和人工智能(AI)技術的醫療健康解決方案，是中國領先的醫療人工智能公司之一。
醫渡科技搭建醫療新基建
歷史總有相似之處。
如果說2003年“非典”加速了阿里、京東等醫藥電商的崛起，那麼2020年因新冠肺炎疫情引發的公共衛生事件，則影響了政策走向，加速了數字醫療的發展，將其向前推進了一大步。阿里健康、平安好醫生、醫渡科技等醫療科技企業，不再是公共衛生事件的旁觀者，而是扮演革新者的角色。
就主業方向而言，醫渡科技與平安好醫生、阿里健康屬於不同的賽道。平安好醫生、阿里健康主要以在線診療、互聯網醫療、藥品電商等爲主;而醫渡科技主要是以人工智能基礎設施內容，即以數據智能技術服務爲主，更多是面向B端、G端，是醫療新基建的重要組成部分。
2003年，“非典”爆發，卻也意外成就了中國互聯網歷史上的高光時刻，京東、淘寶崛起，騰訊的線上社交和遊戲也在此時獲得了快速發展。因此，有人將2003年稱之爲中國互聯網的“啓蒙運動”。17年後的2020年，公共衛生事件再臨，衆多行業出現前所未有的停滯;但同2003年一樣，也有許多機遇在孕育，比如在線教育、遠程會議、遠程辦公等。
醫療行業所受的影響更是深遠。我國醫療衛生事業存在歷史遺留的突出短板，在本次公共衛生事件中充分暴露。
面對挑戰，我國亟需開啓醫療衛生新基建，補齊短板併發揮科技的帶動效應，且已在2020年政府工作報告等多個政策文件中體現。補短板方面，重點從檢驗檢測能力、重症救治能力、醫療物資儲備方面着手，強化突發公共衛生事件應急體系建設。科技方面，鼓勵醫療信息化、互聯網醫療、人工智能+醫療及創新藥械研發等的發展。其中醫療信息化是現代醫療行業的基礎設施，包括醫院信息化、區域醫療信息化和醫療大數據系統三個層次，政策正在大力推進。
從長期看，醫療衛生新基建不僅可以降低公共衛生事件的潛在威脅，還可以促進消費、解決人口老齡化導致的醫療供應鏈不平衡問題，同時醫療大數據技術等具有多產業的帶動效應，對國民經濟平穩運行、高質量發展及改善民生均有重大意義。
由此近幾年來，國家先後出臺多個政策鼓勵醫療大數據技術產業的發展。2016年國務院印發《關於促進和規範健康醫療大數據應用發展的指導意見》起，國家在《“健康中國2030”規劃綱要》、《“十三五”衛生與健康規劃》等重要政策中屢次提及要發展醫療大數據技術產業。2018年國家衛健委發佈的《國家健康醫療大數據標準、安全和服務管理辦法(試行)》更是爲產業發展提供了標準依據。
在國家的號召下，各地也相繼出臺了相應的法規和政策，與醫療大數據技術企業合作，推動技術應用和發展。此次的公共衛生事件加速了醫療新基建的建設。
伴隨着政策的鼓勵，行業發展需要，2014年醫渡科技成立，目前已經成爲醫療大數據技術和醫療人工智能技術行業的龍頭企業之一。自成立以來，公司投入巨大的人力物力在技術上，自主研發了數據智能基礎設施“YiduCore”，與業內各個關鍵參與者(包括醫院、製藥、生物技術及醫療設備公司、研究機構、醫生、監管機構和政策制定者)開展合作，可以很好的改變醫療行業供給側限制的問題，必然是被政策重點扶持的對象。
市場需求與政策支持使得醫療AI產業迎來發展的好時機，同時也給醫渡科技極大的發展空間。根據安永報告中的測算，過去五年，醫療大數據解決方案的市場規模以54.2%的複合增長率迅速增長。2015年整個市場的規模還不到20億，到2019年已經成功突破100億大關。此外，報告還顯示，2015年，醫院和政府的大數據解決方案細分市場滲透率僅有5%，到2019年已超過15%，預計2024年前後超過30%。
順應時代潮流，YiduCore賦能三大業務快速發展
醫渡科技的核心競爭力是其自主研發的數據智能基礎設施YiduCore。YiduCore擁有高效的醫療數據治理技術和能力。此外，醫渡科技通過知識圖譜、符號知識推理模型、深度學習等統計工具和AI技術手段，不斷產生醫療人工智能行業的洞見和知識，這些洞見和知識又進一步增強YiduCore的能力，形成良性循環及網絡效應，既能讓醫渡科技的能力繼續脫穎而出，又能讓醫療生態系統中的參與者朝着價值導向的精準醫療目標邁進。
經過幾年的發展，YiduCore已經形成了完善的多層技術架構，並且能提供針對醫療健康產業鏈上各個角色的多樣化解決方案，形成了以大數據平臺和解決方案、生命科學解決方案、健康管理平臺和解決方案三大板塊爲主體的業務體系。不同業務板塊面向不同的醫療健康產業角色，三大板塊各自發力，加快佈局醫療健康產業鏈。
(1)大數據平臺和解決方案
大數據平臺和解決方案是醫渡科技最大的分部，爲醫院和其他醫療機構、監管機構和政策制定者提供服務。該平臺對大規模多源異構醫療數據進行深度處理和分析，建立真實世界疾病領域模型，助力醫學研究、醫療管理、政府公共決策等。
政策是醫療信息化行業投資的焦點。2018年5月，國家醫療保障局正式掛牌，作爲國務院直屬機構，將政策規劃、定價、監管三權合一。國家醫保局要解決的問題包括異地就醫、藥品目錄、藥品採購和定價等等。利用大數據技術以及統一的醫療雲系統，可以很好的解決上述問題，因此國家醫保局加大對醫療大數據技術、醫療雲等科技基建的投入。
根據IDC數據顯示，2019年中國醫療行業IT總支出是548.2億元人民幣，較上一年增長11.5%，預計2020年醫療行業IT總支出將達到650.3億元。其中醫療雲增長速度最快，2018年中國醫療雲IT總支出達到50.5億元人民幣。
由於我國規劃在2022年以前全面推行按病種付費的醫保支付改革，而按病種付費需以全面的醫療信息化和數據接口統一爲前提，政策要求2020年二級以上醫院電子病歷評級需提升至3級以上，而2018年國內三級醫院和二級醫院電子病歷平均評級分別爲0.83級、2.11級，因此預計我國醫療信息化產業將在政策推動下維持較快增長。
得益於政策的推動，2018-2020財年，醫渡科技的醫院客戶從37家增長至71家，監管機構客戶從1家增長至14家。大數據平臺和解決方案業務也實現了三年176.11%的複合增長，從2018財年的1767.2萬元增長至2020財年的3.72億元。
(2)公司的生命科學解決方案
公司的生命科學解決方案是指向生命科學行業從業者提供的解決方案，用以幫助這些從業者減少臨牀開發的時間和成本，並同時提高臨牀和市場成功率。
當下國內醫藥行業正在經歷“仿製藥爲主”向“創新爲方向”的產業升級，近年來CDE批准的新藥快速增加，正迎來創新藥的黃金髮展時代。
政策鼓勵創新，整體提高國內創新藥研發積極性。一方面，將醫藥創新寫入國家發展戰略，出臺藥審改革、創新藥優先審評、醫保目錄談判等細節配套政策，直接利好創新藥研發，另一方面，開展仿製藥一致性評價，推進仿製藥集中採購，進一步重塑仿製藥產業格局，倒逼傳統藥企逐步轉型新藥研發。
自2015年以來，製藥類上市公司研發投入持續增長，2019年研發費用總額334.4億元，近3年複合增速28.4%，國盛證券預計未來有望保持30%左右增速。
除了上市公司研發費用大增外，一級市場投融資渠道的增加，以及科創板的推出，使得中小創新藥企融資渠道方式和規模大大提升，研發投入有望持續增加。
在政策紅利之下，隨着藥企研發費用的增加，推動整個CRO行業發展。而醫渡科技的生命科學解決方案正是給藥企、CRO企業提供服務。由於藥物研發是個繁瑣而又複雜的事情，依賴人工智能，可以大大提升臨牀效率，因此公司的生命科學解決方案業務在整個CRO行業的發展浪潮中受益。
2018-2020財年，公司在生命科學解決方案的用戶從9家增加至74家，增長7倍有餘。收入由2018財年的505.5萬元增長至2020財年的1.03億元，複合增長率達到了173.13%。
(3)健康管理平臺和解決方案
最後是健康管理平臺和解決方案，該業務是醫渡科技最新的分部，潛力巨大。
在這一分部，醫渡科技運營着研究驅動型個人健康管理平臺，用數字化手段幫助醫生更好的管理患者，同時爲患者提供個性化的護理服務。
目前，隨着“新醫改”的不斷深入，“互聯網醫療”帶着特殊的技術機遇。不少二級、一級醫院的醫生通過“互聯網醫療”，更高效地爲患者提供專業醫療服務。伴隨着人口老齡化以及公共衛生事件的催化，“互聯網醫療”平臺的醫生和患者都大幅增加。就互聯網醫療龍頭企業平安好醫生來說，2020 年上半年，平安好醫生的日均諮詢量達到83.1萬次，同比增長27%，截至2020年6 月末，註冊用戶數更是達到3.46 億。
在此背景下，爲了輔助醫生更好的管理患者，提供定製化服務的需求也大幅增加。
此外，隨着藥店行業集中度提升，競爭加劇，連鎖藥店紛紛開始拓展新業務，佈局慢病管理服務。一心堂(002727.SZ)在調研中表示，公司除了培訓藥師之外，還在培養營養師、慢病管理專員。與之一起帶來的，就是我國慢病管理市場的逐步興起。
對於慢病管理、個性化醫療服務而言，大數據技術是最好的解決方案。毫無疑問，醫渡科技未來將持續受益於此。資料顯示，公司的健康管理平臺及解決方案業務由2019財年的1075.8萬元增長至2020財年的5564.8萬元，同比增長417.27%。
營收呈指數型增長
由於醫渡科技各大業務均在醫改下持續受益，因此公司在過去的三個財年中，營收和毛利均呈現大幅增長。
2018-2020財年，醫渡科技的營收實現了快速增長，從2018財年的2272.7萬，增長到了2020財年的約5.58億元，增長率高達三位數，近三年的增速分別達到了348.9%和447.1%。同時，隨着業務體系的逐漸成熟，醫渡科技已擺脫了2018財年的毛利承壓狀態，轉負爲正，到2020財年實現了約1.47億的毛利，毛利率達到了26.3%。
與此同時，虧損也在進一步地收窄，經調整淨虧損，從2019財年的4.19億元縮減到2020財年的3.23億元，收窄約22.9%。
各項財務指標不斷優化，離不開研發開支及研發人員的增加。招股書顯示，2018-2020財年，公司的研發支出分別爲人民幣1.54億元(下同)、2.58億元以及2.64億元，佔營收比重分別爲675.9%、252.5%以及47.2%。公司員工數量也從2018年的407名增長至2020年6月30日的990名。截至2020年12月22日招股書定稿日，醫渡科技總計員工數爲1122人，其中產品研發及技術員工人數合計615人，佔總數比例的54.8%。
總體來看，過去三年，醫渡科技跟隨行業高速發展的浪潮成長起來，同時也積累了深厚的技術實力。2020年的公共衛生事件進一步促進了我國醫療改革的加速發展，醫療信息化建設、鼓勵創新藥、處方藥外流等行業趨勢也將加速形成，醫療大數據技術作爲未來醫療行業的基礎資源，需求量勢必會進一步提高，而醫渡科技作爲行業的龍頭，必將受益頗豐。
穿越經濟週期
如果說非典加速了中國電商的崛起，那麼17年後的公共衛生事件則大大推動醫療大數據技術企業的發展。不管是醫療大數據基建，還是在線問診，無一不反映出醫療大數據技術在本次公共衛生事件中的生力軍作用。
除了在公共衛生事件下，醫療大數據技術企業發揮重要作用外，其本身所處行業賽道也具備穿越經濟週期的特點。從上半年上市公司披露的業績來看，多數行業增速下行十分明顯，但醫療大數據技術行業業績卻逆勢高增長。主要源於我國人口基數大，老齡化需求旺盛，因此內部經濟環境對其影響甚微;同樣的，外部環境對該行業的影響也非常小，因此該行業企業業績增長穩定，確定性強。醫渡科技作爲該行業的龍頭企業，受到資本市場的熱度追捧，也是情理之中。