FX168財經報社(北美)訊 周二（1月5日），傳奇債券和固定收益投資者比爾·格羅斯(William H. (Bill) Gross）今天發布了一份新的投資前景報告，“現在有點疲軟。”格羅斯在他的首份2021年投資展望中寫道，他目前最喜歡的市場板塊是天然氣管道集團(natural pipeline group)，具有一定稅收優勢的投資級股票的收益率在9%至12%之間。相反，他認為，2020年的成長型股票和SPACs“可能會舉步維艱”，而特斯拉“肯定被高估了”。
他認為，這個市場是（由肯定的）強烈的投機活動驅動的，但也受到政府主導的財政刺激下公司收益的推動，當公司的收益以接近零的名義價值折現至現值時，在許多情況下為負實際利率，便創造了創紀錄的股價。
但他指出，有兩點需要注意。
1.數萬億美元的財政救助計劃已經履行了凱恩斯主義的職責，在政府的支持下支持美國(和全球？)經濟，希望私營部門能夠重新整合到新冠病毒之前甚至更高的水平。到目前為止，一切都在向好。但如果沒有大量的辦公空間、零售商店和新的波音飛機等的重組經濟不能在短時間內創造出資本主義創造性破壞的替代，那會怎么樣？股市還能承受多少財政計劃，才能意識到GDP現在就像阿片類藥物，依賴于華盛頓越來越多的美元風法，導致和歐洲類似的“全民收入型”的風格？要避免這種情況，就需要失業率回到新冠病毒感染前的水平。
2.股票價格和市盈率受到利率的影響，但這并不僅僅是因為它們的收益率可以與債券收益率相比較，而是經過風險調整后的利率。權威人士正確地指出，AT&T10年期債券(2.4%)和AT&T股票(7.25%)之間的巨大收益率差就是一個看好股票的完美例子。但是低利率，尤其是低的實際利率，是預期未來收益折現的一個基本因素，當插入股息折現模型時，股價越低股價越高。考慮到經通脹調整的10年期國債tips收益率為負(1%)，即使是在數學上也很難將這個數字插入貼現模型中。但我的觀點是，自2019年1月以來，10年期美國國債實際收益率下降了200個基點，這對同期標普500指數上漲50%起到了推動作用。目前，利率對股價有多重要在學術上是有爭議的，取決于10年期tips與VIX的波動性和風險比較，但我認為，過去兩年市場的“很大程度”升值，尤其是增長型股票，是由于實際利率較低。
如果是這樣的話，那么就像萬億美元的財政赤字一樣，實際收益率必須保持在實質上為負，股市才會像華爾街上標志性的公牛雕塑一樣狂飆。成長型股票、SPACs和2020年的特斯拉可能很難取悅當日交易的信徒。我最喜歡的市場板塊是天然氣管道板塊，投資級股票的收益率在9%至12%之間，且有一定的稅收優勢。
比爾·格羅斯是40多年來固定收益投資的先驅。他于1971年共同創立了太平洋投資管理公司(PIMCO)，并擔任董事總經理和首席投資官，直到2014年加入Janus Henderson Investors（駿利資管）。他于2019年退休，專注于管理他的個人資產和私人慈善基金會。
校對：夏洛特