智通財經APP獲悉, 華創證券研究報告稱，維持恆安國際(01044)“強推”評級，目標價63元。
報告指出，行業規模持續擴大，競爭格局不斷演化。一，生活用紙行業市場規模不斷，市場集中度相對分散。2019年我國生活用紙行業CR5爲31%，相較於發達國家日本的58.4%和美國50.5%仍有較大提升空間。品質升級趨勢顯著，2012-2019年我國生活用紙中相對高端的廚房用紙、擦手紙、餐巾紙和麪巾紙消費量複合增速分別達到18.3%、16.7%、14.4%和12.2%。二，女性衛生用品行業發展較爲成熟，本土企業競爭力強。嬰兒衛生用品國外品牌佔據高端，國內品牌逐步崛起，行業集中度逐年下降，2015年至2019年品牌CR10從74.6%降爲59.9%。成人紙尿褲市場仍處於起步階段，2019年企業CR10爲56.6%，品牌CR10爲56.0%，尚未出現對市場具有話語權的龍頭企業，品牌競爭格局不明晰。
報告稱，恆安國際是穩步增長的生活用紙及婦幼衛生用品龍頭企業，經多年發展，公司業務範圍現已涵蓋紙巾溼巾，女性，嬰童，老年健康用品，家居日化產品，其中婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲、生活用紙三大主導產品市場佔有率在國內市場均名列前茅。公司三大業務賦能企業發展，紙巾在全方位佈局低中高產品的同時，不斷提升高毛利率產品(溼巾、廚房用紙等)的佔比;公司在衛生巾行業具備領先地位，不但衛生巾毛利率多年來佔據行業首位，且品牌豐富，可以滿足多層級消費需求;公司積極研發推廣高端紙尿褲，“Q·MO”與“小輕芯”高毛利產品快速增長有望帶動紙尿褲業務整體盈利水平提升;線下渠道佈局完善，生產優勢突出。公司具備覆蓋全國的銷售網絡，可以快速反應市場需求;公司2019年產能爲142萬噸，以絕對優勢領先同行，且公司堅持從產品和管理兩個維度進行創新變革，積聚實力。
華創證券預計公司2020-2022年歸母淨利潤分別爲45.33、48.83、52.14億元(原預測2020-2021年歸母淨利潤爲49.58/52.62億元)，EPS分別爲3.81、4.1、4.38/股，對應當前股價PE分別爲12/11/10倍，基於公司品牌效應強勁，多元業務拓展前景廣闊，維持63元/股目標價，對應2021年15倍PE，維持“強推”評級。