智通財經APP獲悉，新時代證券研究報告稱，看好公司強大且穩定的研發與主創團隊，與騰訊的深度綁定帶來的渠道優勢，且未來產品線較爲豐富。首次覆蓋，給予祖龍娛樂(09990)“強烈推薦”評級。
報告中稱，公司是一家專注於開發精品移動 MMORPG 的移動遊戲開發商，其前身是由李青於1997 年成立的祖龍工作室，完美世界以投資方的身份參與祖龍工作室的早期創業。2017-2019 年，公司有四款遊戲名列 MMORPG 中國手遊 20 強，現有的遊戲代表有《夢幻誅仙》《天空紀元》《萬王之王 3D》《龍族幻想》《御劍情緣》等。
從研發人員數量來看，公司遊戲開發人員佔僱員總人數逾 85%;從研發支出佔比及人員構成來看，公司僱員主要由研發人員構成且研發費用佔比始終保持高位：研發人員共871人，佔總員工比重的 87.3%，2017-2019年，公司研發支出佔營業收入重分別爲34.8%，37.3%與 36.5%。研發實力是公司落地精品化策略的保障。
此外，公司與騰訊深度合作，發行有多個爆款遊戲，騰訊全資子公司同時也爲公司第三大股東，目前與騰訊合作在內地發行及運營五款遊戲，從收益佔比來看，2017-2019 年，公司來自騰訊收益分別佔總收益比的39.6%，40.8%與 55.0%，與騰訊的良好關係保證了公司發行渠道的暢通。
新時代證券預計，2020-2022 年公司淨利潤分別爲 3.94 億元、9.64 億元、12.37 億元，同比增長 231.1%、144.7%、28.3%，對應 EPS 分別爲0.73/1.3/1.53 元，當前股價對應 2020-2022 年 PE 分別爲 49/20/16 倍，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。