智通財經APP獲悉，西南證券研究報告稱，公司是領先的商業運營及物業管理龍頭，商業運營品牌高端，效益規模行領先，極具稀缺性。首次覆蓋，給予華潤萬象生活(01209)“持有”評級，目標價41.32港元。
報告稱，公司2020上半年實現營業收入31.3 億元，同比增長 19%，實現核心利潤 3.6 億元，同比增長 103%。公司作爲“住宅物管+商業管理”的稀缺標的，管理規模不斷提升，2020上半年公司物管面積 1.07 億平，商業運營面積爲 561 萬平方米。公司2017-2020上半年綜合毛利率由13%提升至24%。
報告指出，公司受益於內生外延雙向拓展，一方面受益於華潤置地支持，2015-2019 年華潤置地銷售額複合年均增長率(CAGR )達18%，2020上半年末土儲已達 7109萬平方米，另一方面公司積極外拓，第三方面積佔比提升至 18.4%，仍有較大提升空間。
此外，公司擁有“萬象城”和“萬象匯”兩 大品牌，是國際品牌國內最大的合作伙伴，重奢購物中心數量居全國首位。2017-2020上半年出租率始終保持在 94%以上，2017-2019年公司購物中心零售額由359億元增至655億元，單方銷售額由9920元/平/年提升至11944元/平/年。輕資產模式外拓疊加華潤系支持，公司管理規模穩健增長，2017-2020上半年公司在營購物中心面積由362萬方提升至548萬方，預計2024 年公司接手的在營購物中心面積達 1014 萬方。
西南證券預計，公司2020-2022年淨利潤複合增速爲68.5%，20/21/22財年每股收益EPS爲0.3、0.61、085元。營業收入20/21/22財年爲71.52、96.37、127.45億元，同比增長22%、35%、32%。考慮公司是上司商管公司中的稀缺標的，給予華潤萬象生活 2022 年業績 41 倍 PE， 目標價爲 34.85 元(相當於 41.32 港元)，首次覆蓋給予“持有”評級。