智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，首次覆蓋給予華潤萬象生活(01209)“增持”評級，目標價36.57港元。
報告指出，公司依託母公司華潤置地支持，以及輕資產商管能力輸出，內生增長成型，確定性高。IPO後在手現金充足，外延併購將助力增長。
報告中稱，物管機會與挑戰並存，商管結構性機會突出。一，物管機遇：行業風口期，高增長、高回報、高分紅、高現金儲備;二，商管行業存量不動產供過於求，同質化問題嚴重。但優秀的主動管理能力能夠拉開資產差距，稀缺性凸顯，輕資產管理能力輸出空間巨大。
公司商管能力卓越，旗下萬象城是唯一能與港資匹敵的內資品牌，投資回報率遠超行業平均水平;手握廣泛且高端的租戶資源網絡，爲衆多高標準嚴要求的國際奢侈品所認可，能力護城河深。
報告指出，公司商管具有三大特點：一，抗週期性，商管業務爲輕資產模式，避免商業資產價格波動帶來的影響;二，具備成長性，對於購物中心商管服務，管理收入與購物中心零售額呈正相關，較物管成長性強。三，擴張速度快，輕資產模式，只要管理能力跟得上，擴張複製的速度快。
母公司實力強勁，支撐高確定性增長。招股書顯示，母公司未來3-4年將交付住宅物業、購物中心商管分別爲3890萬平米、452萬平米;不考慮外拓，購物中心商管在管面積將接近翻倍。同時寫字樓商管於2020H2開始計入營收，未來將成爲新的增長極。
國金證券預計，公司2020-2022年EPS爲0.3元、0.63元、0.81元。給予2022年45倍PE估值，目標價36.57港元。