智通財經APP獲悉，中金公司就濰柴動力A股定預案發布研究報告，認爲道路發動機投入有望鞏固公司在卡車領域的優勢地位；氫燃料電池尚處於投入期，定增募資有望有效支持該業務中長期發展；大缸徑發動機研發與產能建設也有望助力公司實現新一輪業績增長，維持A股和H股“跑贏行業”評級。但定增或將導致收益短期攤薄，新建項目陸續投產可能增加折舊壓力，分別下調目標價10.5%、14.3%至17元人民幣和18港元。
濰柴動力於12月24日晚公告A股定增預案，擬發行不超過7.93億股、募資不超過130.00億元，擬投入燃料電池產業鏈建設項目（20億元）、國六及以上排放標準H平臺道路發動機項目（40億元）、大缸徑發動機產業化項目（30億元）、液壓動力總成和大型CVT動力總成項目（30億元），同時擬補流10億元。
中金指出，在重卡領域，濰柴發動機1H20份額同比下滑的重要原因之一是除天然氣發動機外公司物流車發動機市佔率低於工程車發動機，1H20牽引車等物流車輛銷售佔比同比提升導致公司結構性份額下滑。中金認爲，50%熱效率發動機量產與H平臺發動機更大範圍推廣有助於濰柴機在燃油經濟性方面實現對主要競爭對手的追趕與反超，提升公司發動機在物流市場的地位，帶動公司市佔率提升。
中金認爲，公司氫燃料電池技術基礎厚、成熟度較高、技術儲備足，在國內具備較強的競爭實力。雖然氫燃料電池在重卡等商用車領域具備廣闊的應用前景，但現階段氫燃料電池產業鏈仍總體處於投入期，尚不能脫離政策實現盈利，公司利用既有技術優勢強化相關板塊投入，有望爲公司長期發展提供有效支撐。
此外，大缸徑發動機需求空間較大、公司全球市佔率仍較低，公司的大缸徑發動機產品具備較強的性價比優勢，且全球渠道逐步完善，隨着產能增加與產能利用率的爬坡，大缸徑發動機收入與毛利率均有較大的提升空間，有望對公司業績產生較強的邊際帶動。
報告指出，當前A股股價對應2020/2021年12.3倍/10.8倍市盈率。當前H股股價對應2020/2021年10.8倍/9.4倍市盈率。
A股維持跑贏行業評級，但由於在2021年重卡行業需求下滑的一致預期下，定增預期使得市場對收益攤薄可能有所擔心，下調目標價10.5%至17.00元對應13.6倍2020年市盈率和11.9倍2021年市盈率，較當前股價有10.5%的上行空間。
H股維持跑贏行業評級，同前述理由，下調目標價14.3%至18.00港元，對應12.8倍2020年市盈率和11.2倍2021年市盈率，較當前股價有18.7%的上行空間。