智通財經APP觀察到，波音公司(BA.US)開始恢複了737 MAX的交付。在之前，波音737 MAX曾是波音的主要搖錢樹。如果考慮11月的交付情況，投資者只能得出結論，波音787項目出現了問題，波音失去了一款能夠帶來現金的機型。因此，737 MAX的回歸在波音恢複現金狀況的長期過程中是極其重要的一步。
下圖將列出波音公司到目前爲止的負債情況，並對其安排進行了分類。
波音債務現狀
要清楚地了解情況，最好的方法是查看負債和對這些負債的更新。波音最初估計負債爲61.1億美元，但經過幾個季度的更新，最終增加了30億美元。隨着時間的演變，負債的增加相對溫和。這可以歸因于航空旅行需求的下降。目前波音的總負債是91.29億美元，比波音最初的預期高了50%，這可以歸因于返程窗口的幾次延遲。
償還債務
在過去幾個季度，波音已經降低了相當一部分債務。5億美元，或大約5%的負債被自保險覆蓋。波音在2019年第叁季度收到了這筆資金，在隨後的幾個季度中，賠償金額合計爲31.5億美元，使未償余額達到55億美元。
總的來說，負債余額減少了36.5億，即40%。可以看到，這被30億美元的成本增長所抵消。因此，與波音預計的2019年第二季度61.1億美元的負債相比，波音確實損失了數十億現金，但在減少負債方面沒有取得重大進展。然而，在目前階段，波音需要不惜一切代價把事情做好，沒有人會從匆忙降低負債的過程中受益。這將增加在職風險，如果這種風險可以用美元價值來表示，就會超過負債節省的費用。
進一步降低負債
另一件值得關注的事是波音生産的450架波音737 MAX飛機的生産池，因爲這些飛機將成爲極其重要的一種補償方式。在今年3月之前一直存在的成長型市場，擁有一批已經建成的飛機將緩解交付延遲，從而有助于避免相關債務的進一步增長。以5000萬美元的平均售價計算，這意味着大約60億美元的潛在最終交付款項被鎖定在了生産池中。
波音目前預計，將有2億美元負債以其他實物形式支付給客戶，8億美元負債以現金支付給客戶，其中2億美元將在2020年第四季度支付，4億美元在2021年支付，2億美元在其他年份支付。
還債計劃
可以看到的是，37億美元，即40%的債務已或將以現金形式支付，剩下4.5%的其他考慮，17.5%的最終將通過減少交貨付款償還，37%仍有待確定。這意味着波音的現金償還負債可能會再增加22億美元，加上估計的8億美元，這意味着波音未來仍需要支付30億美元的現金。其他實物方面的考慮將增加2.45億美元，最終支出的現金減少將增至26億美元，相當于450架已生産飛機中35%的最終交付款項。
到目前爲止，波音已經向客戶支付了29億美元的現金付款，這個數字可能還會增長18.4億美元，而波音公司最終仍有大約220架飛機可以在進行最終交付時獲得付款。
總結
可以看出已經生産的飛機將在減少負債方面發揮重大作用，因爲這些飛機將交付，但實際上不會有現金轉手。顯然，目前對新飛機的需求很弱，但能夠在不支付運費的情況下購買這些飛機是非常誘人的。
波音公司確實在2019年燒了錢生産飛機，鎖定了無法交付的飛機上的現金，最終迫使公司的資産負債表上增加了巨額債務以及現金流的相關利息支付，所以波音的做法不是非常謹慎，至少看起來不謹慎。
但確實看到，即使是已生産的飛機和目前從生産線上交付的飛機，也能帶來價值，因爲實際上現金並沒有第二次從波音的後台賬戶流出，一次用于生産，一次用于補償，庫存被用作減少負債的一種方式。目前仍然存在的問題是，波音其他業務的成本已經節節攀升，因此，減少負債只是使公司恢複健康狀況的一個因素。
