國產羽絨服品牌龍頭波司登（SEHK：3998）股價於 10月初抽升逾五成，近期一直在高位整固。現時正值冬季，投資者應否趁機買入部署？關於波司登分析另可看波司登單月急升五成投資者有理由再追及波司登因何忽然神勇股價三週升逾4成。
天時：冬季消費期＋疫情平息在望 冬季是羽絨的消售旺季，加上今年內地降温早，在 10月初部分城市已出現明顯降温，入冬時間較平均提早了，加上今年農曆新年在 2月中，亦是較晚的一個春節，可望因而拉長冬季消費期，帶動波司登的消售。
而且國內國外的新冠肺炎疫苖都開始落地使用，疫情完全受控在望。2020年初是國內疫情最嚴竣時期，冬裝消費需求受壓，有望加劇來年的消售反彈。根據國家統計局數據，9及10月服裝類的限額以上社會消費品零售總額分別同比增長 %，是今年以來最高增速，消費反彈趨勢漸露頭角，年底羽絨服等冬裝消費的情況較為樂觀。
地利：市場發展＋消費者要求提高 波司登所處的消售業，本身就受國家促進內需經濟的政策利好。而根據中國服裝協會統計，2015-19年內地羽絨服市場複合增長率 12%，而且呈現逐年上升趨勢。
雖然全球暖化的大趨勢令市場對羽絨消售的前景抱有懷疑，不過隨著國內人民消費能力上升，服裝消售向功能性及個性化方向發展，長遠有助提高羽絨消售的毛利率。波司登完成品牌升級之後，在1000-5000（人民幣・下同）價位的中高端藍海市場可望大展所長。而且個性化意味著時尚的要求，消費者對羽絨的需求可能由以往平均 3至5年一換大大縮短，並且購買多款羽絨作時尚搭配用途，擴大市場規模。
企業實力：主品牌升級＋智能化營運提升效率 波司登近年積極推動全方位品牌升級，圍繞「羽絨+」發展，重塑為中高端功能性時代品牌。例如拓展定位在中端市場的雪中飛品牌，以及高性價比的冰潔品牌羽絨服業務。同時又與各大IP、國際知名設計師合作，例如與華特迪士尼及漫威的IP聯名推出全新產品系列，並通過調整店面形象和簽約當紅KOL與明星代言人，提高品牌知名度的同時攻入年輕一族市場。
另外，波司登與阿里巴巴（SEHK：9988）展開數碼化轉型戰略合作，利用阿里強大數據分析系统及線上零售平台，為集團強化新零售銷售模式。面向前線，波司登的自營店逐漸全面推行智能化營運模式；回顧後台，集團有智能工廠實現訂單接收、自動排版、自動鋪布、自動裁剪、自動充絨、半自動縫紉、自動吊掛的生產流程。
波司登並有智能中央配送中心及自主研發的智能補貨系統，有效配置商品資源，為求讓暢銷產品不缺貨，提升銷售。波司登在 10月亦以 5.6億元向控股股東收購蘇州波司登物流全部股權，計劃藉此整合現有物流配送體系和倉儲系統，建立一體化的物流園體系，可望節省倉儲費用及提高物流配送效率。
投資結語
| 預測市盈率（倍） | 預測市賬率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
| 17.38 | 1.96 | 2.6 | 11.8 |
雖然早前股價大漲，但波司登估值仍處於合理水平。股息率 2.6厘亦算不俗，投資者可考慮分段吸納看中長線。
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