隨著新冠疫苗即將上線，最後一波疫情利好亦呼之欲出。
最後一輪受益於新冠疫情的行業無疑是冷鏈物流。
近日，外媒報道由於輝瑞的新冠疫苗需要極低溫（零下70度）儲存，疫苗運輸過程中需要大量幹冰，因此幹冰運輸價格已經上升至平時的20倍。有幹冰生產商表示，自11月份輝瑞疫苗被傳即將上市，他們已接到大量生產需求。
二、三月份的新冠行情屬於口罩、噴熔佈，四月份屬於呼吸機和疫苗，今年最後一個月似乎輪到儲存、交付疫苗的冷鏈物流了。
實際上，冷鏈物流並不止於送送疫苗那麽簡單。
1.冷鏈概念股：我們準備好了
根據業内人士透露，目前各路新冠疫苗技術路線中，只有mRNA疫苗需要的儲存溫度為-70℃；其他技術路線新冠疫苗儲存溫度為2到8℃。
根據輝瑞一份存儲運輸方案，其疫苗生產環節需要用到超低溫冰箱（6個月），運輸環節需要用到幹冰（15天），注射環節需要使用2℃-8℃的普通冰箱（5天）。
2019年國内冷鏈市場需求量達到2200億元。據行業推算，國内疫苗上市之後，冷鏈市場需求有望增至16000億元，市場新增量在7.2倍左右。
去年，國内疫苗簽發數量是5.8億支，新冠疫苗按2-3支/療程及60%滲透率計算，國内市場需求量大概在16.8-25.2億支左右，按此計算疫苗冷鏈市場規模增量為去年3.3倍。
如果推算沒錯的話，現在正是冷鏈物流需求的爆發前夜。
但目前國内研發進度較快（三期）的幾款疫苗，包括科興生物、武漢所/國藥集團及北京所/國藥集團在研的疫苗均屬「滅活疫苗」，理論上儲存溫度在2到8℃就可以了。因此，國外mRNA疫苗對冷鏈的特殊需求未必能反映到國内相關設備生產商。
根據海爾生物招股書披露，上市公司中超低溫存儲設備供應商只有海爾生物、中科美菱、澳柯瑪三家。
澳柯瑪已在投資互動平台表示，公司生物醫療冷鏈產品收入只佔公司主營收入2.4%，且主要在國内市場銷售，出口規模很小。
其他有生產超低溫存儲設備的非上市公司，瀚川智能表示其主要服務實驗室，沒有出口業務，因此沒有受到疫苗影響出現短缺或搶購。泰坦科技亦表示業務沒有受到疫苗影響。
由此可推斷，目前海外上市推進進度最快的兩款mRNA疫苗（輝瑞及Moderna）對國内相關設備企業構成利好有限。
但來到其他疫苗對應的2℃到8℃冷鏈需求，情況就不一樣了。浙江星星冷鏈集成股份有限公司總經理楊文勇上個月透露，今年行業海外訂單增速大約在50%左右，但並非受到疫苗存儲運輸需求拉動，而是由於海外相關供應鏈受影響未能及時復工復產產生的替代效應。
11月份疫苗研發最快還只是處於3期臨床階段，對冷鏈運輸需求尚未真正放量。即便如此，行業海外業務還是取得可觀增長。若國内疫苗上市，2℃到8℃冷鏈行業增長還是有較大空間的。
相關概念股早在7月份已聞風而動，在互動易平台上秀肌肉。澳柯瑪表示公司生物醫療冷鏈涵蓋血液、疫苗、藥物、低溫及超低溫保溫箱等系列產品，隨時準備好參與疫苗冷鏈運輸。
英特集團亦表示自己有自建醫藥冷庫及冷鏈配送體系，可承接多種溫控要求的藥品儲運業務。
中集集團亦宣稱 公司旗下的冷雲冷鏈已具備疫苗運輸能力。此前「冷雲」團隊已在國内外多次成功運輸試劑盒等醫療物資，運輸交付疫苗自然也不在話下。
除此之外，瑞康醫藥、重藥控股、冰輪環境、雪人股份等都聲明自己可以開展疫苗冷鏈運輸的業務。
幾乎與此同時，A股的冷鏈物流板塊指數在7月底至8月初升至年内新高，隨後小幅回調。
幾只疫苗冷鏈概念股年内均取得不錯漲幅。澳柯瑪、英特集團的漲幅均在70%以上。但同時概念股滾動市盈率普遍已較高，新冠疫情帶來的情緒面利好多少已反映到股價中。
值得留意的是，部分概念股中冷鏈物流業務所佔比例較少，像澳柯瑪主要營收來源為冰箱及廚潔具；英特集團今年前八個月第三方醫藥冷鏈物流業務收入約120萬元，僅佔公司總收入的0.0077%。
隨著新冠疫苗上市，冷鏈物流市場整體會迎來可觀增量，但該利好能否真正作用於公司業績就難說了。
2.冷鏈物流：不止運疫苗
事實上，冷鏈物流最大的應用領域並不是醫藥行業，而是生鮮品類。據頭豹研究院統計，中國冷庫儲藏商品中，果蔬、肉製品等生鮮品類佔比為54%，乳製品和速凍食品佔16%，水產品佔17%，剩下的13%中才有一部分是醫藥製品（包括疫苗）。
2018年，中國需要冷鏈運輸的藥品銷售額約為1100億元，其中疫苗佔43%。按運輸費用率12%計算，整個醫藥冷鏈市場的總規模不過130億元，如果只算疫苗冷鏈運輸的話更小，不到60億元。
因此，無論新冠疫苗能為行業帶來多大的增量，整體而言疫苗冷鏈運輸的市場規模還是很小。所謂疫苗冷鏈股，更多只是概念炒作，這個行業天花板較低，想象空間並不算太大（新冠疫苗帶來的行業增長不可持續）。
冷鏈物流真正的想象餘地其實是在生鮮品類上。
目前所有的生鮮電商業態，不論是社區團購、還是線上線下結合的新零售，抑或是綜合生鮮電商還是垂直生鮮電商，都離不開冷鏈物流。
隨著幾大互聯網平台，生鮮電商行業目前正進入爆發期。2013年，生鮮電商規模不足40億元，2018年已大幅增至674億元。另據中國物流與採購聯合會統計，2019年中國食品冷鏈物流需求總量預計將會達到2.35億噸，同比增長24.3%。
幾乎可以肯定的是，食品冷鏈需求量近幾年還會高速增長。
同時，冷鏈物流的行業集中度卻並不高，專業化分工體系尚未形成，大部分企業提供全流程服務，浪費了部分倉儲運輸資源。2016-2018年，百強企業冷鏈業務市佔率分别為9.2%、10.2%和13.8%（對比美國TOP5市佔率為60%以上）。
行業集中度偏低之下，冷鏈行業還存在價格無序競爭、空駛率較高等問題。
2018年，中國冷鏈物流TOP5分别為順豐速運、希傑榮慶、京東物流、上海鄭明和漯河雙匯物流。除了順豐和京東物流，其他三大頭部物流服務供應商均無上市公司背景。
在前文《巨頭踩點而來！傳京東收購美家買菜，社區團購這股巨浪有點兒猛烈》中，筆者就提到六大互聯網平台入局社區團購，除了京東之外，其餘拼多多、滴滴、美團等都在冷鏈物流基礎建設上有所欠缺，未來它們一定會補齊在這方面的短板。
冷鏈物流本身就是重資產、重資金經營，我認為隨著互聯網巨頭向上滲透該領域，現在行業高度分散、集中度極低的局面將會在短期内重塑。面對互聯網巨頭的入局，現有的冷鏈物流公司可能會延續社區團購行業的大趨勢，頭部公司或被整合收編，尾部公司在規模、資金劣勢下將會加快出清，行業之後進入更範化發展。
增長還看不到邊際的「老百姓菜籃子」生鮮電商是足夠培育冷鏈物流領域新的物流巨頭的。比起應用於醫藥領域的冷鏈物流，生鮮電商冷鏈物流更值得期待。
3.結論
康輝新冠疫苗上市在即，幹冰運費一度洛陽紙貴。但這種熱鬧行情卻很難傳導到國内。國内上市的非mRNA疫苗並無對幹冰或是超低溫存儲設備的需求。而國產滅活疫苗上市之後，其對上市公司的業績利好有限，且今年年中的股價已有反映，所以較難再掀起新一輪的疫苗冷鏈概念炒作。
但從整個行業來看，冷鏈物流行業受蓬勃發展的生鮮電商新業態帶動，很可能會在未來幾年來隨著互聯網巨頭的注資入局迎來翻天覆地的變化。重整之後的冷鏈物流行業很可能會誕生新的垂直領域巨頭。
冷鏈物流，風起在即。