自11月底傳出中海油(SEHK:883)將被美國國防部列入與解放軍有聯繫的企業黑名單後，兩周內股價累跌超過3成，然而隨著制裁成既定事實，當下又是否吸納時機？
美國國防部12月初將中海油等 4 間中資企列入與解放軍有連繫的黑名單，美國政府限制該國資金投資在名單上的公司，即措施將阻礙公司在美國融資，及向美國企業獲取服務和技術支援。據《彭博》報道，截至11月底，美國投資者持中海油H股約16.5%，為符合監管要求，部分投資者或需要被逼沽貨，構成當前中海油的沽壓，亦令公司股價從消息流出至12月9日兩周期間內累跌3成至6.71元水平。
黑名單實際影響難料 事實上，黑名單的執行細節仍有很多不確定性，須待美國財政部明年初發出的執行指引，現時黑名單針對的是母公司，即使上司公司牽連在內，如何執行、以及哪類投資者（個人/機構）才是受影響一群亦有變數。不過市場當以最壞情況作估算，即全民禁止，並將被剔出富時羅素及MSCI等一系列指數。不過，若正面一點，特朗普任期尚餘兩個月，下任總統拜登被視為對華態度相對友善，有分析認為有關負面標籤可能在其上任後很快移除。
至於對業務的影響，中海油在美國擁有油氣田資產，與埃克森美孚等公司亦有合作開展國際項目，有關資產約佔公司產量和儲量6%。這些項目何去何從確實才是真正能影響公司盈利前景的問題所在，因為一旦有關合作需要拉倒，影響相信不少。雖然大和報告指，中海油早前修訂了不競爭承諾，允許上市公司將資產轉讓予母公司，以圖避免黑名單升級為制裁措施時政治風險，不過實際能否有效關鍵要睇美國政府打壓力度。
油價低谷已過 至於現價是否抵買，則可以對比上半年中海油股價表現來作參考。4月下旬期油價格歷史性見負數，當時中海油股價在8.1元水平，即較現水平高約2成，而中海油今年股價低位是在3月中旬出現，當時沙特與俄羅斯打減價戰，期油跌到10多美元水平，中海油股價低見6.24元（扣減股息實際股價為5.957元）較現水平僅低6%。
由於中海油的原油銷售佔收入近8成，因此油價變動是最影響公司盈利的因素，當前紐約期油在每桶45美元水平，加上疫苗已面世，後疫情經濟復甦可期，可以肯定論盈利前景，現時要較今年上半年要好得多，也就是因應制裁一事，股價已有過度反應。中海油今年預測市盈率為12倍，較歷史平均35倍要低得多，從長遠看現價有相當吸引力。
總括而言，中海油沽壓是否盡出要視乎黑名單的實際影響，預料股價短期仍會繼續受壓，不過制裁對公司總體業務實際影響遠不如負油價般大，隨著股價低殘，本身價值也更為彰顯，建議現在開始分注吸納，並作中長線持有。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)