智通財經APP獲悉，公共衛生事件加速了亞馬遜(AMZN.US)的業績增長水平。分析師預計，隨着消費者紛紛湧向電子商務，該公司2021全年營收將同比增長35%，至3800億美元。相比之下，2019年的銷售額同比增長了20%。然而，這個增速能維持多久?
業務重心在美國
幾年前，亞馬遜管理層談到國際市場的銷售最終會超過在美國的銷售。事實上，情況正好相反。
2009年，亞馬遜的國際業務收入占其總收入的48%，其余52%來自北美。相比之下，2019年，北美市場的營收占比爲61%，而國際市場爲27%，亞馬遜雲業務(AWS)占了剩下的12%。包括AWS在內，去年亞馬遜69%的收入來自美國。
當然，這個趨勢可能會被逆轉。但多年來，亞馬遜在北美(尤其是美國)業務的增速一直高于國際業務。該公司在美國市場的地位似乎明顯強于國際市場。
市場或將迅速飽和
亞馬遜對美國市場的依賴程度是存在隱憂的，該市場正趨于飽和。即使是按最保守的第叁方估計，亞馬遜在美國電子商務市場的份額也接近40%。隨着美國電商銷售額有望在2020年達到約8000億美元，亞馬遜今年的成交總額(GMV)可能會超過3000億美元。
上個季度，電商市場僅占美國零售市場的14%。即使亞馬遜無法搶占更多的市場份額，它的電商業務也能在市場規模擴大的時候受益。然而，電子商務占零售總額的比例上限遠低于100%，而且亞馬遜可能很難在許多向電子商務轉變緩慢的商品類別上複制過去的成功。
在去年美國近5.5萬億美元的零售額中，超過一半來自汽車經銷商、加油站、家居用品商店、超市和藥店。亞馬遜幾乎不可能在汽車銷售、汽油或家居領域站穩腳跟。對它來說，雜貨店和藥房市場則更有發展潛力。顯然，今年亞馬遜聚焦于食品雜貨配送，並推出網上藥店服務。
不過，許多投資者似乎認爲，進軍食品雜貨和藥房市場對亞馬遜未來業績的增長是好壞參半的決定。鑒于上述五類以外的零售類別在2019年僅創造了1.8萬億美元的銷售額——這個數字將在2020年下降——如果亞馬遜想要保持高速增長，這些創新舉措似乎必須取得成功。
強強之爭
截至目前，亞馬遜已經打敗了美國大多數規模較小的零售商，並在這一過程中奪取了大量的市場份額。這意味着，額外的份額將更難取得，因爲如今的市場被少數幾家零售巨頭占領。
例如，沃爾瑪(WMT.US)去年在美國的銷售額達到4000億美元。2021財年前叁個季度，該公司的營收增加了250億美元以上。與此同時，好市多(COST.US)的美國業務在2020財年實現了1220億美元的營收，而塔吉特(TGT.US)今年的營收有望超過900億美元。
事實上，今年美國十大零售商(包括亞馬遜)的GMV可能會超過1.5萬億美元。相比之下，包括折扣店在內的百貨公司的銷售額在2019年僅1350億美元，而這個數字在2020年還將以兩位數的速度下降。簡單來說，零售市場已經沒有多少可獲得的市場份額了。
結論
亞馬遜並沒有耗盡它的增長機會。美國零售銷售將繼續增長，亞馬遜有望在雜貨和藥房市場分得一杯羹，並繼續在其成功的領域奪取份額。但是，值得警惕的是，它的銷售增速可能會在幾年內放緩。Motley Fool分析師Adam Levine-Weinberg預計增速將降至近10%。在不到十年的時間裏，增速甚至可能縮至個位數。而AWS業務不太可能促使該公司擺脫增速放緩的困境，其業績增速從5年前的70%放緩至今年的30%。
目前，亞馬遜的市值約爲1.6萬億美元，是建立在它還將持續多年快速增長的預期之上的。能否現在上車還值得商榷。