智通財經APP觀察到，輝瑞公司(PFE.US)的疫苗試驗取得了良好的結果，該疫苗在未來幾個季度的推出很可能會大大提高其收入。除了近期的利好因素外，輝瑞的估值仍處于較低水平，而其業績在此次危機中至今仍保持穩健。最重要的是，股東仍能從該股獲得4%以上的股息收益率。
疫苗帶來的強勁增長
大多數人已經知道，輝瑞公司和BioNTech(BNTX)已經公布了其疫苗叁期臨床試驗的結果，該試驗評估了其候選疫苗BNT162b2的可行性和有效性。在完成對所有相關數據的審查後，輝瑞和BioNTech表示，該候選藥物的有效性爲95%。這是一個驚人的結果，因爲大多數專家都沒有預料到效果會如此之高。事實上，FDA之前將標准設定在50%。Moderna (MRNA)候選疫苗的效果爲94.5%，幾乎和輝瑞(Pfizer)和BioNTech的疫苗一樣有效。
就有效性而言，兩種使用mRNA技術的候選藥物似乎都遙遙領先于牛津大學和阿斯利康(AZN.US)聯合開放的候選疫苗，後者的有效性約爲70%。
當然，效率並不是唯一的相關因素。每次接種疫苗的成本、可用性、安全性等也必須加以考慮。阿斯利康的疫苗可能會以比輝瑞疫苗低得多的價格出售，但這似乎不太可能使阿斯利康疫苗成爲美國等發達國家的首選疫苗。假設說，美國需要2億次疫苗接種，每次疫苗節省10美元相當于總成本節省20億美元。考慮到美國史無前例的大規模刺激支出，20億美元的額外支出和能夠得到一種更有效、因而更有效的疫苗時，就不那麽重要了。然而，對于發展中國家來說，成本可能仍然是一個爭論的焦點，阿斯利康能夠在低成本的疫苗接種方案中勝出。
輝瑞和BioNTech已經與包括美國在內的一系列國家簽署了數億劑候選疫苗的協議。這包括與歐盟達成3億劑的協議，以及與美國達成1億劑的協議。除此之外，這兩家公司還與以色列和英國等國達成了其它協議，後者將成爲首批批准該疫苗的國家之一。
輝瑞和BioNTech已經聲明，其2021年疫苗的年産量將超過10億劑，這意味着在接下來的幾個季度，更多的交易將會在其他市場達成。在疫苗有效性方面，最接近的競爭對手Moderna由于資源較少，可能無法以那樣的規模生産疫苗。其他制藥巨頭，如阿斯利康，理論上可以生産類似規模的疫苗，但沒有一種候選疫苗能和輝瑞/BioNTech的疫苗一樣有效。如果每劑疫苗的價格在10到20美元之間，那麽2021年生産和銷售10億劑疫苗將相當于給這兩家公司下一年的營收增加超過120億美元。假設兩家公司平均分配這筆收入，這將使輝瑞2021年的銷售收入增長50億至70億美元。換句話說，這將使輝瑞的收入在預期基礎上增加約10%-15%。
由于沒有一種候選疫苗在注射一兩次後就能提供終身免疫，因此在2022年、2023年期間，疫苗可能會被繼續使用。這可能會成爲一個中期銷售推動力，對輝瑞未來幾年的營收産生積極影響，在此期間可能爲公司帶來150億至200億美元的收入。
即使沒有疫苗，輝瑞也會很穩固
然而，疫苗及其未來幾年可能的銷售結果並不是唯一的積極因素。輝瑞也有一系列表現良好的藥物，該公司在腫瘤學等領域有很有前景的候選藥物，最後但並非最不重要的是，它的估值和股息收益率都很好。舉例來說，輝瑞的腫瘤藥物組合在2020年前實現了32%的5年收入增長率，而且很可能還會繼續增長，盡管未來很可能不會達到這個速度。其他增長驅動因素包括輝瑞的血友病候選藥物marstacimab和一系列非新冠適應症的候選疫苗，如小兒肺炎球菌感染或艱難梭菌感染。這兩個候選疫苗都處于叁期研究階段，這意味着它們在可預見的未來將有可能開始産生收入。
總而言之，分析師們預測，從長期來看，輝瑞公司的每股收益將能以每年7%的速度增長。這一估計數與過去的估計數相當:
7%的每股收益年增長率並不突出，但在估值不高、股息率在4%以上的情況下，這足以使股票成爲一項可行的投資。當然，這種增長預期無法證明類似科技公司的估值是合理的，但輝瑞目前的股價僅爲明年利潤的13倍。即使沒有倍數擴張，只要分析師的增長預測不是完全錯誤，股東也可以期待未來可觀的回報。
結論
受衛生事件的影響，包括科技股和一些制藥股在內的許多股票今年都大幅上漲。例如，Moderna今年上漲了520%。盡管輝瑞公司可能會從明年開始通過研制疫苗獲得數十億美元的收入，但其股價今年仍在下跌，這似乎是不合理的。考慮到輝瑞較低的估值和較高的股息收益率，以及疫苗以外的強勁前景，輝瑞在當前水平上可能是一個值得買入的股票。
