智通財經APP觀察到，今年早些時候，Shopify (SHOP.US)超越eBay (EBAY.US)，成爲美國銷售額第二大的電子商務平臺，僅次於亞馬遜(AMZN.US)。
對於全球首個個人對個人交易的在線交易平臺eBay來說，這是一個沉重的打擊。這也解釋了爲什麼Shopify的股價在過去五年裏飆升了3700%以上。同期，eBay和亞馬遜的股價分別上漲76%和375%。
投資者目前可能不願購買Shopify股票，因爲該股的預期市盈率超過290倍。與此同時，eBay的預期市盈率爲14倍，這可能讓它看起來具有價值投資的吸引力。儘管如此，爲Shopify支付溢價比爲eBay支付大幅折扣更明智，原因有三。
1. 老派電商 VS 新時代電商
eBay平臺曾被認爲是革命性的。但今天，它面臨着來自亞馬遜第三方賣家Etsy和其他類似市場的激烈競爭。像Pinterest和Facebook的Instagram這樣的社交媒體平臺也將在線購物融入到他們的APP中。
如今，Shopify的服務同樣被認爲是革命性的。Shopify的電子商務工具並沒有提供一個集中的市場，而是幫助超過100萬家商家建立在線商店、處理支付、管理營銷活動、完成訂單和訪問其他服務。
換句話說，Shopify在幕後運作，幫助企業建立自己的網上商店，而不依賴於像亞馬遜和eBay這樣的大市場。今年早些時候，Shopify還推出了面向消費者的應用Shop，提供商家的可搜索列表。
Shopify的去中心化方式使商家能夠在不稀釋自身身份的情況下進行在線擴張，而且隨着業務的增長，也很容易擴大規模。相比之下，商家通常需要支付銷售費用，才能在eBay擁擠的市場中脫穎而出。
2. 新人來勢洶洶
eBay在過去五年中縮減了業務。它在2015年剝離了PayPal，在2017年關閉了固定價格子公司Half.com，在今年2月出售了在線票務平臺StubHub，並計劃在2021年第一季度出售其在線分類廣告平臺。
eBay去年也減少了營銷支出。該公司的目標是提高利潤和提成率(即每筆銷售中保留的收入百分比)，而不是最大化商品銷售總額(GMV)。eBay將利潤置於增長之上，再加上它的股息和股票回購，這些都有力地表明，eBay是一家成熟，但增長前景有限的科技公司。
Shopify自2015年IPO以來大幅擴張。2016年，它收購了數字諮詢和產品開發公司Boltmade, 2017年收購了drop-shipping平臺Oberlo，去年收購了倉庫自動化公司6 River Systems。
該公司與亞馬遜合作，允許商家在他們的Shopify商店在亞馬遜上銷售產品。它還與Facebook、谷歌、Snapchat和TikTok進行了類似的整合。此外，它還爲大型商戶增加了Shopify Plus的高端服務。
Shopify還擴展了自己的支付平臺Shopify payments，上季度該平臺處理了近一半的商品交易總量。該公司去年推出了自己的送貨網絡。最後，它通過自己的應用程序商店爲在線商店提供增值服務。
所有這些激進的舉動表明Shopify仍在擴張。它急於將現金再投資到自己身上，而不是剝離業務和削減成本來保護自己利潤。
3.Shopify發展超出預期
eBay去年營收僅增長1%，GMV下降了5%。該公司將這種緩慢的增長歸咎於營銷費用的減少和美國幾個州較高的網絡銷售稅。該公司調整後的淨利潤僅增長5%，但大規模回購將其每股收益提高了22%。
今年，eBay預計營收將增長19%-20%，扣除已剝離的業務和匯率方面的不利因素。調整後每股收益有望增長18%-20%。
這一增長率看起來令人印象深刻，但主要是由於在衛生事件期間網上銷售暫時的高需求所致。在經歷了這波迅猛增長之後，分析師預計eBay明年的收入和利潤將分別增長7%和9%。
去年，Shopify的營收增長了47%，GMV飆升了49%，但由於將6 River Systems整合到新的配送網絡中，其調整後的每股收益下降了30%。不過，分析師預計，衛生事件相關的利好因素將使該公司今年的營收增加81%，調整後每股收益可能會增長逾10倍。
分析師預計，Shopify明年的收入和利潤將分別增長32%和2%。投資者應該預計Shopify將繼續實現兩位數的高銷售增長，但由於對其生態系統的持續投資，其盈利增長可能仍難以預測。
爲什麼Shopify比eBay更划算
電子商務市場正在迅速發展，可以說它更青睞Shopify這樣的顛覆性企業，而不是eBay這樣的傳統市場。Shopify讓商家建立自己的在線品牌，並可選擇將其鏈接到亞馬遜和社交網絡。而eBay想把他們困在一個有圍牆的花園裏，裏面到處都是低價競爭者。
華爾街似乎認爲，Shopify對未來的展望證明其溢價估值是合理的，而eBay的估值應該更低。Shopify的股價可能會繼續波動，但它應該會比eBay更加吸引投資者的目光。