智通財經APP獲悉,國盛證券發佈研究報告,稱波司登(06098)隨着品牌轉型、渠道革新、快反模式的建立,後續收入增長及盈利能力有望持續提升。預期2020-23財年歸母淨利潤分別爲15.0/18.3/21.6億元,維持“買入”評級。
波司登近期公佈20/21上半財年業績顯示,公司營收同比增5.1%,淨利潤同比增41.8%,毛利率同比增4.3個百分點至47.8%。主因產品結構優化、主品牌銷售單價提升、羽絨服業務(尤其是直營渠道)佔比提升。銷售費用率和管理費用率較上年分別增加0.7和0.8個百分點,疊加去年同期女裝業務存在商譽減值4800萬,令淨利潤率提升2.4個百分點至10.5%。
國盛證券指出,業績中的亮點主要有:期內羽絨服主業強勢增長,電商同增超80%;延續拉式補貨優勢再加上重視現金流管理,營運健康可控;此外電商業務有望發力,品牌紅利釋放帶動盈利增長。
隨着新的銷售季節到來,產品端迭代出新,冷冬之際推出系列新品上市,融合運動、時尚多元素推出時尚運動系列、城市運動系列、高緹耶設計師聯名系列拉動銷售。該行預計本財年公司羽絨服業務在量價帶動下能夠實現收入20%左右增長(線上增速高於線下),同時也判斷品牌紅利的釋放有望持續。
該行還稱,作爲提效的一年,預計FY20/21依然會進行渠道革新工作,但涉及數量相對較少,整體業績增速高於收入增速。