恆指已見連續八個交易日收高於26,000點，理應視為已企穩在26,000點的心理關口之上，下一關會是26,500點，昨日 (11月18日) 收報26,544點，這是自今年2月28日以來，第二次收高於26,500點，上回見於3月5日，距今已近八個半月，看來值得憧憬恆指將要企穩在26,500點之上。
不過現時大市成交金額，卻出現了一種違和感，觀乎自11月2至10日，恆指於七個交易日有六日見上揚，期內累升近2,200點 (24,107 → 26,301點)，大市成交額由11月2日約1,162億元，增至11月10日約2,338億港元，增幅超過一倍，「價量齊升」走勢合理。
現時升勢非常脆弱 但於11月16至18日恆指錄得三連升，大市成交額卻見三日都在減少，自11月16日約1,453億元，低於1,500億元後；至11月18日約1,338億元，進一步減至少於1,400億元，為11月4日以來最低成交額。從9月4日至11月4日當時港股一直受制於25,000點，正因成交額偏小，大市缺乏升破25,000點心理關口的動力。
可見大市成交額於現水平，不足以支撐恆指長期處於25,000點之上，相對昨日收報26,544點，潛在下行空間超過1,500點。恆指現處「價升量縮」格局，反映升勢非常脆弱，若見美股出現較大調整，例如道指單日跌逾500點；或見市場出現負面消息，恆指隨時連26,000點也守不住。
參考上回橫行經驗 另可留意於過去八個交易日，恆指收市位介乎26,156至26,544點，只差388點，超過一週而波幅卻不足400點，反映處於橫行。上回橫行見於10月19至28日，收市位為24,542至24,918點，相距376點，不過歷時僅七個交易日 (10月26日為重陽節補假)，接著在10月29和30日合共累跌逾600點，險守24,000點，收報24,107點，繼而出現11月2至18日約半個月累升逾2,400點的升浪。
這種短暫調整後便出現升逾2,000點的港股榮景，投資者當然樂意看見，可是值得考量恆指是否有條件再一次出現如此榮景。
橫行後再升不容易 誠如本文開初已表示，從11月2至10日恆指見「價量齊升」，反映若要再次見恆指短期續升不少於1,000點，要見成交額回升是關鍵。上述七個交易日成交額介乎約1,162億至2,338億元，平均值約1,660億元，所以筆者認為至少成交額要見重上不少於1,600億元，才有望令恆指顯著上揚。數字上雖是容易理解，但出現成交額回升卻不容易，畢竟在10月底恆指靠近24,000點，而自今年5月以來，只見兩度不少於連續八個交易日處於24,000點以下收市，分別見於5月22日至6月2日 (連續八日) 和9月21日至10月6日 (連續十日)，反映24,000點屬今年恆指偏低水平，投資者進場的心理壓力不大。
此外，於11月初關於科技股的好消息此起彼落，以及大量新股上市首日已見升勢凌厲，投資者沐浴於利好的大市氣氛。如今卻在26,500點之上，即已約高2,500點，科技股短期前景出現陰霾，新股上市首日表現亦見參差，令投資者傾向獲利離場，多於仍有高追的入市信心。
反映除非大市短期出現重大利好消息，例如新冠肺炎疫苗有確實面世時間表、人民銀行宣佈全面降準或定向降準等刺激內地經濟政策，或者美國表態將全面撤銷對華的所有貿易壁壘措施；否則港股最多上試26,800點的熊證重貨區後，便由於大戶毫無進一步推高恆指誘因，反而繼續於26,000至26,500點之間整固，或是失守26,000點，跌至靠近250天平均線的25,400點水平，才可望喘定，即上望26,800點；下望25,400點，波幅將有1,400點，甚至更多。觀乎恆指橫行格局普遍維持不多於三週，由此推斷下週出現方向機會大，對於正股部署，不妨等見方向後才行動。
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