智通財經APP獲悉,大和發布研究報告,稱看好維亞生物(01873)獨特的商業模式,業績戰略擴展至合同研發生産組織(CDMO),並期望其能擴展至如藥明康德的規模,首予“買入”評級,目標價10.4港元。
報告指出,維亞生物的雙引擎爲服務換現金(CFS)及服務換股權(EFS)模式。在後者中,生物科技初創企業可以用股權換集團的服務,而不是支付現金。 EFS模式專注於藥物開發項目,通常是藥物研發周期中估值最低的時候,以獲得更高的潛在回報。 該行指,集團是世界上唯一采用這種商業模式的公司,料其來自EFS退出項目的年收益爲67%。
另外,擴展至合同研發生産組織業務有助獲取下遊價值。對于化學合同研發生産組織業務,集團將收購浪華80%的股份,另打算在內部發展生物制劑合同研發生産組織業務。該行預計合同研發生産組織業務將帶動集團收入由2019年的3.23億元人民幣,到2021年增至27.18億元人民幣。