智通財經APP獲悉，“拋開你對保險的所有認知”是美國互聯網保險公司Lemonade(LMND.US)的口號。走保險科技路線，利用人工智能顛覆傳統保險業，幾年之間，客戶及收入規模翻了幾番。至於其商業模式能否帶來盈利，還有待時間來考驗。
業務模式
Lemonade的商業模式十分新穎，採取“保險+科技+慈善”模式，提取25%的保費作爲固定費用，其餘用作再保險和理賠，剩餘則捐贈指定慈善機構，以此降低保險公司與客戶的利益衝突。
公司平臺提供四種保險產品：租客保險、公寓保險、合作公寓保險和房屋保險。短短三年半的時間，公司就佔據了紐約租客保險市場約7％的份額。目前Lemonade已獲得可在美國40個州開展保險業務的許可，公司還持有泛歐洲許可證，可在歐洲31個國家/地區銷售。公司也由最初主攻租客及業主的家居財產保險，到近期擴展至寵物保險，可預期未來其保險產品線將會更加豐富。
另外，公司以向年輕新客戶羣體銷售租客保險爲切入點，約有70%的客戶年齡在35歲以下，90%的客戶是第一次購買保險。這類客戶羣體對保險的需求隨着其財富和年齡的增長而增長。根據Lemonade公佈的數據，截至2020年3月31日，Lemonade有12445家公寓保險客戶，其中10％是從租客保險升級而來。而租客保險投保人每年保費爲約150美元，對於公寓保險或房屋保險來說，這一數字躍升至900美元左右。保費收入上漲了較大的幅度，但獲得額外保費幾乎沒有增加成本，這類升級無疑極大幫助公司實現了業績的可持續增長。
更重要的是，人工智能是Lemonade的強項及獨特優勢。Lemonade推出僅三年，已售出超過120萬份保單，全部經人工智能接口完成。 手機應用程序下載達96萬次，期間通過電話回覆的客戶查詢達13.1萬次；而經由人工智能接口回覆則高達18.2萬次。 處理索償數目有29700宗，當中97%亦由人工智能系統協助。
Lemonade操作簡單，投保過程經手機App便可，人工智能系統會通過互動來了解客戶所需，即時量身訂造出合適的保險方案。 全程不經人手的好處是可減省成本，得以令保費極具競爭力。 傳統保險公司處理索償需要經過不少審覈程序，該公司標榜用人工智能處理，可迅速作出理賠，這大大提升了客戶的滿意度。Lemonade還表示，公司產品的淨推廣得分超過了70分，這是“通常只有蘋果(AAPL.US)或特斯拉(TSLA.US)這樣的品牌才能達到的水平”。
財務狀況
自成立以來，Lemonade的財務狀況處於穩步改善狀態：Lemonade的總保費收入(GWP)從2017年的900萬美元增長至2018年的4,700萬美元，到2019年達到1.16億美元。根據Lemonade公佈的數據，Lemonade2020年第二季度的有效保費爲1.551億美元，同比增長115%。同期，客戶總數同比增長84%，人均保費同比增長17%至190美元。
在銷售方面，Lemonade表示公司的營銷效率已有了顯著提高，並存在持續改進的機會。自2019年3月31日以來，公司營銷效率大約提高了一倍，目前能夠以每1美元的營銷投資獲得超過2美元的有效保費。
在收入增長和效率提高的同時，Lemonade的總損失率從2017年的161％穩步下降到2019年的79％，截至2020年3月31日，Lemonade2020年第二季度的總損失率爲64％。
損失率在保險業中使用，表示損失與保費收入的比率。損失率中的損失包括已支付的保險索賠和調整費用。賠付率公式是已支付的保險索賠加上調整費用除以總應得保險費。例如，如果一家公司爲每160美元的保費支付80美元的索賠，賠償率將是50%。
總損失率實際上代表了Lemonade業績上的一個里程碑。Lemonade指出，公司實現這一比率的速度幾乎前所未有，這也是它連續第10個季度虧損比率下降，並在過去兩年中減少了一半。
根據可預測的毛利率，較好的保留率以及客戶傾向於隨時間增加保費支出的可能性，Lemonade認爲客戶的生命週期價值大大高於獲得客戶的成本。運用大約20％的毛利率，Lemonade將在兩年內賺回獲得客戶的成本。
儘管Lemonade是一傢俱有顛覆性、高增長的公司，但分析師預計其收入將因再保險改革而大幅下降，這將導致其營收同比下降50%。
而收入下降50%將使本已高昂的估值翻倍，從30倍到60倍。即使該業務沒有真正的改變，僅從數字來看，這表明該股可能會出現進一步的下跌，因爲其股價已經從超過80美元的高點下挫。
另一方面，拋開再保險變化不談，Lemonade一直在以三位數的速度增長。無論如何，未來四個季度的營收增長似乎都將遠遠低於實際的潛在業務增長。因此，就近期前景而言，這些動態使股價可能發生的變化高度不確定。
總結
分析師總結Lemonade的競爭優勢如下：
- 基於人工智能/技術的差異化、顛覆性保險模式；
- 通過降低成本(顧客與員工的比例)來爲公司帶來好處；
- 通過降低價格和客戶體驗(淨推廣分數)使客戶受益；
- 穩步下降的總損失率，進一步證明了商業模式在運作；
- 仍處於高增長階段；
- 國際擴張、額外的保險產品、每位客戶更高的價值。例如，從租客轉爲業主帶來的進一步增長潛力。
值得注意的是，Lemonade的首次公開募股發生在一個相當動盪的時期：衛生事件、再保險協議的改變、寵物保險的引入、歐洲業務擴張以及總損失率的里程碑。
總而言之，公司是一家實現營收三位數增長、具有顛覆性的公司，與現有企業相比，它擁有真正的競爭優勢，這一點可以從多項指標中得到證明。
然而，分析師表示，公司股票的走勢卻是下跌，這可能提供了一個極好的投資機會，因爲它的增長應該會讓公司更快地趕上它的估值。但無法保證這種增長將持續多久。然而它的競爭優勢十分明顯，且正處在一個潛力巨大的市場。
但在短期內，由於公認會計准則預期營收將在第三季度同比下降50%，這將影響到未來四個季度的增長率，因此短期內可能會存在相當大的不確定性。儘管毛利率會相應增加，但由於基本業務不變，成長型公司的估值通常基於市盈率，因此分析師預計，Lemonade股價可能會進一步下跌。