原以爲“集采前，一個支架可以買6瓶茅台;集采後，一瓶茅台可以買6個支架”是個段子，但在這一次的冠脈支架集采中，卻真實的發生了。
智通財經APP觀察到，11月5日，心髒支架集采正式落下帷幕，從帶量采購的結果來看，這次帶量采購中標價降幅較大，超過市場預期，最低中標價低至469元，價格最低的前十名品種均低于1000元，平均中標價低于700元。
盡管在競價規則出台時，市場就預期此次降價幅度會很大，市場也有一定的准備，但出現500元內的價格，還是超出市場預期。受此消息的影響，市場出現一定的恐慌，耗材類企業股價連續兩日大幅下挫，微創醫療受分拆微創心通醫療單獨上市的利好消息影響，股價表現相對較好。
支架集采價格大幅度下降的同時，也大大壓低了行業天花板，如原先150億的金屬支架市場預計大幅縮減至20~50億元。集采報量107.5萬個，約占全市場支架需求量的2/3，2019年國內冠脈支架終端市場規模預計超過150億元，本次降價後按照700元的均價計算，集采部分支架市場規模約7.5億。非集采外支架市場規模降至約15.9~21.9億元。金屬支架整體市場規模預計縮減至23~47億元。
行業天花板壓縮，對于企業的發展自然也有極大的影響。那麽對于這些中標的企業影響又有多大呢?
集采降價成，對相關企業有何影響?
出人意料的是，此次報價最低的竟然是一向以賣手套著稱的藍帆醫療(002382.SZ)。對于藍帆醫療而言，公司之所以敢報最低價，或主要由于其手套業務在公共衛生事件中大幅收益，預計藍帆醫療今年手套利潤至少有20億的淨利潤。
從行業市占率來看，吉威的冠脈支架多年來市場占有率均高達20%，從藍帆醫療的財報來看，2019年吉威支架銷售量達到36萬條，營業收入8.24億元。假設吉威的收入全部由支架貢獻，那麽降價後，吉威的收入只剩4722.4萬元，較2019年營收相比，下降94.29%。對于吉威而言，公司能連續多年市占率前叁名，因此研發投入早已收回。
而對于藍帆來說，公司2018年收購的山東吉威，進軍心髒支架領域目的十分明確，且吉威後續仍有TAVR業務，對于藍帆來說，吉威的冠脈支架能不能給公司掙錢不重要，畢竟靠今年的手套業務的利潤至少可以撐過兩年。若中標，則能繼續作爲一部分的現金流業務，若不中標，則要花更多的時間和精力競爭集采外的市場份額。因此藍帆的策略在于靠手套利潤撐過集采的兩年，到時候在根據市場情況做決定。
另外，DRGs目前已經在多個城市試點，根據DRGs政策來看，醫保給予單病種固定金額報銷，成本越低，結余越多。因此更多醫院會選擇469元的支架。
不過對于藍帆醫療，需要注意以下幾點風險，1)手套業務受到公共衛生事件影響，持續性不足。2)藍帆醫療2018年將吉威並表，業績承諾期將到2020年，2020年後吉威過了業績承諾期，疊加集采因素，業績勢必大幅下降。而藍帆醫療收購吉威産生的60多億的商譽成爲隱患。
對于樂普醫療(300003.SZ)來說，近兩年來，公司的多款産品均遭受了集采的毒打，不過樂普並沒有想象中那麽悲觀。
短期來看，樂普的主力産品Nano並沒有納入集采，並不是因爲不鏽鋼産品落後，其實不鏽鋼支架在早期基本上沒有支架內再血栓的風險，Nano支架依然可以在非集采部分中競爭。
除此之外，目前樂普的可降解支架NeoVas是國內唯一一款上市的可降解支架，隨着“介入無植入”觀念的普及，配合營銷策略的優勢，NeoVas可能獲得不錯的銷量。2019年NeoVas銷售額已經超過1.7億元。紫杉醇冠脈藥物球囊 Vesselin 于2019年6月獲得中國NMPA批准注冊，目前雅培、波士頓、美敦力在國內沒有相關産品。
長期來看，樂普的在研管線豐富，可降解外周支架，切割球囊、聲波球囊、可降解封堵器、二尖瓣叁尖瓣、TAVR等産品已經處于研發階段，根據樂普醫療2020年半年報預測，2022年底至2023年初將成爲樂普的收獲期。
再看微創(00853)，由于此次冠脈支架並沒有分組，所以第叁代支架都沒有進入集采。微創的火鷹報價7000元屬于故意丟標，意在競爭集采外市場。
不過微創集采部分業績無疑會受到十分大的影響。從2019年微創的數據來看，火鳥銷售額高達9.9億元，銷量約爲36.8萬支，出廠價約2684元。
但這次集采後，火鳥中標價爲590，首年意向采購量247940支，這部分的收入爲1.46億元;火翠鳥中標價爲750，首年意向采購量爲12176支，這部分的收入爲913.2萬，兩個中標産品合計約可給微創帶來1.55億元的收入。
和2019年火鳥的銷售額相比，收入下降84.34%。盡管看起來，給微創的量增加了，但收入卻大幅下降。
從單個産品來看，中標的企業該部分業務肯定是受影響的，但好在以上叁家企業均有別的業務作爲支撐。另外根據《財經雜志》報道，2017年以前，印度的藥物洗脫(冠脈)支架零售4200元—21000元，略低于中國。2017年2月以後，印度政府規定藥物洗脫支架天花板家2658元。2020年3月，調整天花板價爲756元。印度實行限價之後，私立醫院相關手術和急診支架使用量激增，呈現不成比例的增長趨勢。中國很可能出現類似情況，並且由于集采數量有限，帶動非集采支架銷量增加。
同時，創新品種有望放量。從行業發展趨勢來看，將迎來治療理念升級，創新産品有望帶領行業進入“介入無植入”時代。終端患者差異化分層趨勢將更加明顯，自費支付高價支架群體可能擴大。PCI手術成本中耗材占比進一步下降，創新産品邊際支付意願可能增強。
對于投資者來說，這次冠脈支架集采的結果僅僅只是敲了個警鍾，後續或許會有更多的高值耗材産品被納入集采範圍內。那麽，在當下的政策推動下，哪些高值耗材品種存在集采的風險呢?
還有哪些細分領域可能集采?
從近期多地集采骨科來看，下一個全國高值耗材集采的品種或是骨科。在全國冠脈支架集采之前，多個地方均試點過集采，因此近期各地頻頻集采的骨科或成爲下一個全國集采的高值耗材品種。
值得一提的是，骨科的競爭壓力並不比冠脈支架小。從今年6月份江蘇骨科集采的中標情況來看，參加集采競標的企業高達24家，國産骨科上市企業就已經超過7家，包括威高、微創、愛康、春立、凱利泰、大博醫療、邁瑞醫療等，市場競爭十分激烈。一旦骨科集采，免不了又是一場惡戰。
而除了骨科以外，從2019年部分省份高值耗材集采的品種來看，人工晶體、冠脈球囊、起搏器等都有被列入全國集采的品種。
除此之外，IDV也可能被集采。從2016年以來ⅣD相關的招標政策上可以看出,開始有省份提出集中采購概念,但是只是零星試點。盡管IVD的價格支付體系與藥品不同，占用醫保資金有限，但隨着DRGS政策的推進，檢測科或成爲主要被控費部門，因此IVD也可能面臨集采的問題。
由此可見，在醫改的大背景下，醫保控費早已常態化。對于靠單一大品種的公司來說，受到的影響可能是巨大的，但是對于産品線豐富的企業來說，影響可能僅這兩年。
除了集采以外，投資者還要注意最近的醫保談判導致價格大幅下降的風險，隨着大量me too類的創新藥上市，醫保局議價能力進一步提高，這些藥品很可能大幅降價進入醫保。