智通財經APP獲悉，衛生事件帶動遠程會議軟件Zoom(ZM.US)需求激增，激勵股價迭創新高。財報顯示，Zoom第二季度總營收爲6.635億美元，同比增長355%；歸屬於公司普通股股東的淨利潤爲1.857億美元，同比增長33倍。本年度預測市盈率達200倍，令市值相當於營業額的60倍。
Zoom有護城河嗎？
Zoom是一個很難估值的公司，因此在分析師中形成了很大的分歧。很多人都擔心Zoom沒有護城河，沒有護城河意味着Zoom可以被競爭對手從各個方位發動攻擊。不可否認的事實是，得益於隔離封鎖政策，Zoom已經席捲了市場，這讓投資者感到疑惑：Zoom的股價還有多少上升空間？現在還是投資的好時機嗎?
既然該公司沒有發明任何獨特的東西，市場上不乏提供類似服務的平臺，那麼Zoom又是如何獲得追捧的呢？Zoom的一夜成名很大程度上歸功於三點：營銷努力、免費增值模式以及易用性。無論如何，Zoom已經取得了市場領導地位，這家公司有三個獨特的優勢：品牌知名度、盈利能力和卓越的管理。
首先，Zoom現在是一個家喻戶曉的名字，這使得其營收在上個季度實現快速增長。該公司不再需要進行過多的營銷努力，它已經建立起屬於自己的品牌，而非只是一個簡單的服務提供商，這更將其與其它同行企業區分開來。
其次，公司在最近一個季度實現了令人難以置信的盈利，毛利率爲73%，EBITDA利潤率爲18%。公司現在正處於一個令人難以置信的優勢地位，它可以利用其現金流進行更多的併購交易，就像Facebook(FB.US）在社交媒體領域保持主導地位時所採取的策略一樣。Zoom現在可以輕鬆得通過收購擴大自己的產品陣營，從而保護和擴大市場份額。
最後一點也是最重要的一點，Zoom擁有比同行企業更好的管理能力，這也是他們能夠走到今天的原因。就拿公司創始人爲例、其CEO袁徵曾申請美國簽證被拒八次，初到美國，袁徵不擅長說英語，但憑藉編程的技術，加入視頻會議軟件公司WebEx，成爲初創工程師之一。在WebEx工作的14年裏，他從工程師一路至副總裁。2007年，思科以32億美元的價格收購WebEx，他升職爲思科工程副總裁。然而袁徵發現當時應用場景僅限於共享PowerPoint或共享桌面的WexEx，已不能滿足客戶需求。客戶需要語音會議和視頻會議，且需良好的IP語音質量和視頻質量。他便離開WexEx，創立Zoom並擔任首席執行官，當時的袁徵已經41歲。這種動力和決心無疑是Zoom成功背後的一個重要因素。
行業前景
Zoom未來市場主要發展策略將側重於大型企業和機構的開拓。分析師認爲，大型公司和機構的訂單將爲Zoom帶來相當客觀的營業額增長，第二季度HSBC成爲了Zoom的主要客戶之一，增加約29萬個用戶，5500個視頻會議室。 同年，Zoom又相繼拓展了摩根大通、Moody's 等多家大型機構客戶。這主要得益於Zoom Phone爲客戶的第三方電話硬件設備提供電話系統。在保留了傳統PBX電話的所有功能的前提下，允許Zoom對接不同場景下的其他終端用戶，並且提供優化的集中式管理功能。對於依賴於PBX傳統電話設備用戶，Zoom的一體化解決方案將大大增強客戶轉換意願。
根據Global Market Insights的最新報告顯示，協作軟件市場規模在2019年超過了90億美元，在2026年將有望達到300億美元，複合年增長率超過14%。爲了在這個有利可圖的市場分得一塊蛋糕，行業的主要玩家正在強調產品的升級，以增強功能建立競爭優勢。在2019年12月，Zoom發行了新版本的Zoom Rooms，這是一種數字協作和會議應用程序，使Zoom可以提供更多的功能，例如高級呼叫支持和配套的白板。
風險因素
正如前面所指出的，Zoom目前面臨的最大風險是他們沒有“獨一無二”的產品。作爲單一的工具性軟件，它的可複製性強，未來更具有優勢資源與技術實力的巨頭，有可能通過產品的複製實現反超。
此外，令人擔憂的是，隨着這些服務被整合到更大的結構(如CRM)中，Zoom可能會失去吸引力。在某種程度上，Zoom之所以吸引人，是因爲它易於使用，涵蓋了廣泛的功能。Zoom可以用於工作或休閒，大型會議和私人電話。但在某些時候，新興公司會開始爲不同使用場景設計特定的軟件。這將威脅到逐漸蠶食Zoom的市場。
另一方面，Zoom仍可能遭受來自FAANG俱樂部的競爭，如果這些科技巨頭願意，他們可以通過掠奪性定價來吞併Zoom的份額。然而，分析師認爲，這種情況發生的可能性較小。此外，如前所述，Zoom可以通過併購保持其在市場上的領先地位。
分析師認爲，雖然Zoom基本上是一家偉大的公司，且遠程辦公已日益成爲趨勢，因此其未來還會有很大的增長空間，但這支股票或許不是穩健型投資者的最佳選擇。