生物醫藥板塊近年一直是市場焦點，然而年初受疫情帶動後，下半年板塊進入了較長的回調期。加上內地消費復甦，「618」、「雙11」等因素令資金向電商板塊靠攏，以及美國大選令避險情緒上升，生物醫藥板塊近日表現乏善可陳。不過板塊回調造就了入市機遇，而且行業基本面不改，並在國策注視下有望繼續向好發展，值得投資者率先部署。
當中華領醫藥（SEHK：2552）在 6月中傳出在研藥完成三期研究，股價一度飆升，但至 8月中公布中期報虧損 1.7億元（人民幣・下同）後，股價急瀉向下，目前由高位回調近六成，會否是趁低入市的良機？
華領產品的市場空間 華領是一家收益前階段的中國藥物開發公司，目前專注於開發糖尿病用藥 dorzagliatin。
糖尿病雖分一型及二型，但後者的比重卻高達 90%。根據國際糖尿病聯盟去年底的報告，全球約有 4.63億成年糖尿病患者，而單單中國就有 1.164億名病患，佔比 25.1%，是全球第一糖尿病大國。隨着人口老化及不良生活習慣令糖尿病年輕化，預料糖尿病患者規模會持續高速增長。
根據 Frost & Sullivan預測，治療糖尿病藥物市場將由 2017年的 512億元增長至2028年的 1739億元，亦即是在十一年間膨脹至三倍規模。
市場競爭方面，現存糖尿病藥物無法兼顧胰島素分泌不足和胰島素抵抗的改善，難以有效遏制糖尿病惡化和併發症發生。在此前提下，dorzagliatin 修復血糖穩態及改善胰島細胞機能的成效在治療上彌足珍貴。而且華領 Dorzagliatin 的治療方案不單單是單藥治療，還有以 dorzagliatin作為基石用藥再聯合現有手段治療，所以原則上 dorzagliatin 與現存糖尿藥的替代性競爭關係並非必然，相信這令華領 dorzagliatin 更有效滲透市場及擴大市佔率。
國家政策支撐 中國日益加大對醫藥創新的支持。以藥品上市許可持有人（MAH）制度為例，其允許藥品上市許可證明文件持有者委託其他企業生產藥品，直接解決創新藥企業 III期臨床試驗用藥和上市用藥生產問題，降低初創型企業的投入要求，促進藥企研發積極性和專注度。 華領的 dorzagliatin 正是 MAH 制度第一批試點的新藥之一，同時入選國家「重大新藥創制科技重大專項」，而華領的藥品亦正處於商業化的前夕，價值釋放可期。
製藥企業面對的最大政策風險之一：「帶量採購」對首創新藥沒有影響。而且就糖尿病市場而言，從藥品價格看，仿製藥價格趨於穩定合理，部分專利即將過期品種如DPP-4抑制劑和SGLT-2抑制劑的藥價也逐步與國際價格接軌。加上 dorzagliatin 的臨床試驗結果顯示，藥品具有修復2型糖尿病患者血糖穩態、改善胰島細胞機能的潛力，並包括高耐受性，具有長期安全性，低血糖發生率低，能夠快速起效以及能夠緩解胰島素抵抗等特征，與現有藥物的差異性較大。因此，華領 dorzagliatin 面對價格戰的風險及壓力因而較低。
投資結語 華領前景浩大，但股價卻節節敗挫，原因之一是板塊的回調，而更主要的原因可能是集團始終是收益前階段，藥品始終不是百分百能研發成功，更何況集團只有單一藥品，加上集團的銷售能力尚未被驗證，而近幾年集團已累計虧損數十億元，投資者因而採取較保守態度。
華領股價逐漸回落至今年 3月、4月的歷史低點，以集團的市場前景而言，算是勝率及值搏率都可觀的入場位置。不過，集團始終跌勢未止，而價值釋放可能需時甚久，投資者要衡量資金的時間成本，可考慮先投放小注，待華領的不確定性消素消險後再逐步加注。
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