過去一個多月的時間裏，美國銀行和摩根士丹利兩大國際投行均將目標對準了世紀互聯（VNET.US），並呼籲投資人集體買入。
美國銀行在研究報告中稱，予以世紀互聯“買入”評級，目標價35美元，這意味着目標價較當前水平仍有50%以上的上行空間，高於華爾街平均目標價32.95美元。
大摩對於中國市場和世紀互聯極爲看好，通過DCF、STOP以及相對估值法多種方法分析了世紀互聯，認爲世紀互聯相對於同業平均水平仍有40%的折扣，被市場嚴重低估。報告指出，以目前的現金流，加上50%槓桿率的資本支出，世紀互聯足以在現有的4.4萬機櫃基礎上，擴容3倍。有據於此，其認爲現今是買入世紀互聯的不錯時機。
截止美東時間11月6日收盤，世紀互聯股價定格在26.13美元，較之2019年12月31日的7.25美元成長260%。在翻兩倍之後，兩大國際投行依然堅定給予世紀互聯超過50%的目標價，緣於對IDC數據中心板塊高速成長和世紀互聯極速擴張的信心。
事實上，不僅僅是美銀、大摩，中信證券、銀河證券等多家券商均在近期將報告覆蓋了世紀互聯。智通財經APP注意到，在過去半年時間裏，一共有10家券商對世紀互聯給出研報評級，全部建議“買入”或“增持”，目標均價爲33.98美元，其中最高的目標價爲43美元。
那麼，世紀互聯在過去數月發生了什麼，讓中資、外資投行聚焦子彈集體關注?
亮眼的數據：連續五個季度營收增速加速
資料顯示，世紀互聯是中國領先的第三方數據中心運營商，亦在提供中立的雲運營和混合雲方面有領先地位，目前在全國擁有包括阿里在內的超過2000家企業客戶。根據科智諮詢（中國IDC圈）報告，截至2019年12月，世紀互聯運營着50多個數據中心，在第三方IDC市場的份額爲12.5%。
2020年二季度財報顯示，公司實現營業收入11.4億元人民幣（單位下同），同比增長28.8%。2020年二季度調整後EBITDA爲3.1億元，同比增長17.5%，EBITDA利潤率26.8%。
智通財經APP瞭解到，自2017年陸續剝離非核心虧損業務，聚焦IDC主業以來，世紀互聯主要財務數據持續改善。繼2019年公司實現營收增速11.4%、增長重回雙位數後，世紀互聯在2020年再度實現兩個季度營收增速超過20%，且數據顯示仍在加速。作爲比較，世紀互聯2020Q1增速爲25.1%，2019Q2-Q4營收增速分別爲7.2%、12.7%、16.2%。
世紀互聯業績的高速成長，主因有中國數字經濟快速發展帶來IDC數據中心需求的高速成長，以及今年以來新基建政策的加持，內因則來自於其業務從零售轉型爲“IDC批發+新零售”的雙引擎發展模式。
據公司批露信息顯示：世紀互聯在過去20多年的發展過程中，主要專注於傳統IDC零售市場，其零售業務有多年積累的深厚基礎，已爲互聯網、金融、新零售、教育、視頻、醫療、交通、政企等諸多行業客戶提供數據中心、混合雲服務及綜合解決方案服務等。2019年公司制定並開始執行“IDC定製+新零售”的雙引擎戰略，開始正式拓展批發定製業務和提升IDC零售業務的解決方案和增值服務。
大摩表示，世紀互聯因領先的雲服務供應商加速了批發需求，財力充足併成功切入批發市場。目前每季的批發容量爲30-40MW (4-5K機櫃)超過了之前每年批發容量增加6-7.5K的預訂目標。和目前零售與批發市場60/40的比例不同，大摩預計從2021年開始，世紀互聯批發市場的比例將逆轉爲60%以上。除了現有客戶例如阿里、華爲等，世紀互聯也在不斷與其他潛在批發客戶探索新的商機。
美銀亦認爲，受益於中國數據中心市場的強勁增長，且世紀互聯最近的戰略重點在零售IDC基礎上增加了批發定製，並專注於在一線城市拓展業務，預計公司EBITDA將持續強勁增長。
年增長1.7萬個機櫃和較同行40%的估值折扣
根據世紀互聯的全年經營指引，2020年收入從此前預期46億元至48億元提高到47億元至49億元之間，同比增幅24%到29.3%；調整後EBITDA從此前預期12.5億元到13.5億元之間提高至12.8億元到13.8億元之間，同比增長率爲21.9%至31.4%。
在中國數據中心服務市場快速發展背景之下，世紀互聯作爲第一梯隊服務商，具備規模優勢和強運營能力，數據中心容量部署提速，2019 年資本開支增速高達 181%，年底運營機櫃數達到3.63萬個。
圖表說明：世紀互聯各季度資本開支表
2020Q2，世紀互聯單季度新增機櫃數4404個，機櫃總數量達到44050個。公司管理層在此前的電話會議上透露，2020、2021每年預計新增1.5萬個機櫃。如今2020年已過大半，公司全年新增機櫃總數指引從此前給出的1.5萬個增加到這個季度1.7萬個。
值得注意的是，爲支持擴張計劃順利實現，世紀互聯當前具有充裕的資金儲備。截至2020年二季度末，公司持有的現金、現金等價物和短期投資總額爲49.8億元。
不僅如此，世紀互聯還以良好的運營和財務表現，獲得了黑石、高盛等多家國際頂級投資機構的認可。2020年6月，世紀互聯宣佈，黑石集團管理的基金將認購1.5 億美元公司新發行的A類永久優先股。此次投資後，黑石成爲公司最大的機構投資人之一。
圖表說明：世紀互聯的自建機櫃區域分佈比例圖
據智通財經APP瞭解，區位優勢、客戶優勢以及融資能力是判斷IDC企業核心競爭力三個重要維度。
以區位優勢爲例，目前世紀互聯擁有44000個機櫃，其中超3萬個機櫃集中在一線城市；從客戶優勢來看，零售+定製批發的IDC業務組合，亦使得公司對單一客戶的依賴度較低，top20客戶收入佔比僅爲35%，不存在對單一客戶或者少數客戶嚴重依賴。
此外，公司定製數據中心項目整體簽約率已達到95%。在融資能力方面，2020年以來，世紀互聯累計融資超過7億美金，並獲得了多家銀行和金融機構總計超200億元意向性融資額度。這些資金將爲公司在關鍵市場的持續佈局和實現三年業績增長提供重要的資本保障。
艾瑞諮詢報告顯示，2019年按收入計，中國數據中心服務市場的總規模爲334億元，其中運營商中立市場佔市場總額的56.3%。艾瑞預計，2019年到2024年，中國運營商中立市場的複合年增長率爲31.8%。
大摩據此指出，與美國同業相比，中國的增長速度更快。儘管世紀互聯19-22年間EBITDA的CAGR達到33%，但其目前的EV/EBITDA僅爲15.5x 2021e，相較於同業平均水平仍有40%的折扣。可以預見的業務提升和持續交付獲得穩定的收益，爲進一步的重新評級創造了更大的潛力。
美銀稱，目前市場尚未完全消化增長前景好轉的影響，而世紀互聯的股價較國內同行低15%至45%。該行還對中國數據中心市場的需求前景持樂觀態度，認爲隨着數字化程度的提高和5G技術的推出，未來5年IDC行業增長速度將超過20%。
若是如此，2020年股價上漲逾2倍的世紀互聯有望再度迎來資本熱捧。