智通財經APP獲悉，今年迄今爲止，思科(CSCO.US)的股價已經累計下跌了24%以上。分析師表示，考慮到目前4%的股息收益率和較低的估值，現在或許是進場的好時機。
思科曾經是世界上市值最大的公司，在20世紀90年代和21世紀初，它因主導網絡硬件(路由器和交換機)而聞名。近年來，來自Arista和Juniper等公司的競爭壓力，迫使該公司拓展其網絡安全服務的產品。
基本財務狀況
今年8月，思科公佈了2020財年第四季度的財務業績。Q4營收爲122億美元，同比下降9%；攤薄後每股收益爲0.62美元，淨利潤爲26億美元，營運現金爲38億美元。
公司管理層在財報電話會議上表示，衛生事件對企業訂單影響最大。可以明顯看到，消費者對某些領域的購買決定猶豫不決，而在其他領域增加支出，直到他們對全球經濟復甦的時機和形式有了更清晰的認識，這種情況可能纔將會有所改變。
雖然思科不再是昔日的網絡巨頭，但它在其核心市場中仍處於極其有利的地位。根據Synergy研究集團的數據，思科在企業路由器(65%)、以太網交換機(57%)和服務提供商路由器(35%)方面保持着穩固的份額。
第四財季公司的網絡安全部門營收同比增長了10%，自2018年以來增長了33%，並在2020財年全年帶來了32億美元的收入。近年來，其服務部門收入也出現了積極的信號。報告期內，服務銷售額爲33.22億美元，去年同期爲33.08億美元，同比基本持平。
儘管鑑於衛生事件的不確定性，思科對產品升級也持謹慎態度。此前，管理層宣佈將削減10億美元的成本，並調整研發支出以適應預期的需求。
好消息是過去三年裏，思科的毛利率每年都在增長。公司去年的營運現金流超過150億美元，截至本財年，其現金及現金等價物接近120億美元。更重要的是，管理層在過去兩年斥資30億美元收購了11家企業，但其資產負債表依然健康。到2020年底，思科的長期借款總額爲116億美元。如果把短期債務考慮在內，這個數字會上升到146億美元。這些債務結構良好，超過60%的債務將從2023年開始償還。
如何實現進一步的增長？
和衛生事件發生之前一樣，思科最先面臨的問題是如何實現真正的增長。公司的收入在過去五年中一直停滯不前，其在訂閱/服務業務方面進行了重大改革，但2020年的收入仍與2016年持平。
公平地說，Chuck Robbins並不是第一個肩負發展龐大企業重任的CEO。在市值超過1500億美元的情況下，光靠兼併收購很難給人留下真正的印象。
另外，思科的平臺發展遠遠落後於競爭對手的爆炸式增長。儘管Zoom(ZM.US)最出名的是其個人在線視頻功能，但商業客戶業務也不容小視。一年之內，其客戶數量從6.6萬增加到近40萬，而其1300億美元的市值更是逼近思科。
衆所周知，思科錯過了雲計算的第一波熱潮，但它在亞馬遜(AMZN.US)、谷歌(GOOG.US)和微軟(MSFT.US)的產品之間扮演了網絡連接的角色，從而獲得了成功。但要真正實現未來收入的可持續提高，公司還有很長的路要走。
結論
鑑於思科財務管理的出色表現，最近幾年它都派發了可觀的股息，季度平均股息達0.36美元。即使在股價急劇下跌後，其股息仍有着令人印象深刻的4％的收益率。更值得一提的是，其派息率高達47%。如果投資者更希望根據現金流量進行判斷，那麼思科在2020年擁有近120億美元的自由現金流，它計劃將一半的現金用於股息派發。
與2020年初接近50美元的股價相比，實際上，該公司已經非常接近3月份的低點(33.20美元)，這對價值投資者來說，現在是一個具有吸引力的進場時刻。另外，思科的市盈率並不高，其往績市盈率僅爲13.5倍。展望未來，市場普遍預計公司2021年的股價爲2.80美元，因此該股12.7倍的市盈率很有參考價值。
在一個充斥着高估值公司的時代，像思科這樣的潛力股總是會吸引市場眼球。儘管受衛生事件影響，其營收遭受一定的打擊，但思科在2020財年的收入接近500億美元，毛利率更是許多公司夢寐以求的。加上它仍是網絡領域的一股巨大力量，在安全領域的影響力也在不斷增強。此外，該公司每季度還能產生約30億美元的自由現金流，股息相比其他公司也具有一定優勢。
鑑於其穩固的市場規模、令人印象深刻的股息和低廉的估值，分析師建議價值投資者可以考慮在低價適時買入思科的股票。