隨着11月的到來，多數公司也完成了三季報的披露，中遠海控(01919)也於近日披露三季度業績報告。
智通財經APP觀察到，10月30日晚間，中遠海控發佈三季度業績報告。報告顯示，前三季度公司營業收入1177.1億元，同比增長5.5%;扣非歸母淨利潤35.8億元，同比增長89.7%。單三季度公司實現營收437.82億元，同比增長10.21%;扣非歸母淨利潤27.29億元，同比大增223.1%。
具體來看，今年前三季度，包括東方海外在內的雙品牌船隊完成貨運量1892.74萬標準箱，同比減少0.9%。其中，第三季度完成貨運量708.18萬標準箱，同比增長6.6%，環比增長13.5%。三季度跨太平洋航線貨量同比增長9.18%，亞歐航線貨量同比增長4.9%，主幹航線實現了量價齊升。內貿航線貨量同比增長11.7%。
碼頭業務方面，前三季度，公司旗下中遠海運港口總吞吐量9109.63萬標準箱，同比下降1.2%;第三季度總吞吐量3346.21萬標準箱，同比上升3.3%。其中，第三季度，渤海海灣地區出貨量最大，達到1119.8萬標準箱，同比增長5.30%;出貨量增長最大的是西南沿海地區，雖然出貨量僅147.3萬標準箱，但同比增長240.05%;長三角地區是唯一出貨量呈現出負增長的地區，出貨量390.7萬標準箱，同比降低26.12%。
從三季報披露的數據來看，集運板塊業績好的不止中遠海控一家，而是基本上整個行業的業績都取得相對不錯的業績，因此中遠海控三季度業績好，並非個例，而是大勢所趨。
短期進出口錯配加劇供不應求
6月至今，伴隨國內公共衛生事件的控制以及復工復產，我國進出口金額改善明顯，兩年來首次連續4個月正增長，且有加速增長態勢。在WTO口徑下，以美元計價，2019年1-7月中國出口佔全球總量的比例爲13.8%;2019全年爲14.4%;2020年1-7月這一比例小幅上至15%。分季度看，今年二季度以來，我國出口貿易份額上行較爲明顯。以近四個季度移動算術平均值衡量，在一季度中國疫情較爲嚴重的時期，中國出口佔全球比例下滑至14.1%，而二季度則升至15%，略微超過2015年四季度的峯值;今年7月份(當月)該比例進一步上升至15.5%。我國進口份額同樣呈現二季度以來逐漸提升的趨勢。在我國進口、出口佔全球比例雙雙提升的背景下，以近四個季度移動平均值衡量，今年二季度我國進出口貿易總額佔全球比例達13.5%;7月份進一步上升至13.9%。
由於我國進出口金額大幅提升，集運供需得到改善。在海外公共衛生事件尚未得到有限控制的情況下，集裝箱週轉速度降低，大量集裝箱出口到海外，但短時間內難以回到國內，短期進出口錯配進一步加劇供不應求，因此導致集裝箱價格一路上揚。據中集集團(02039)調研紀要顯示，集裝箱價格從去年年底1600美金/標準箱，Q3提升到2100~2200美金，四季度價格超過2200美金，明年一季度部分報價到了2400左右。供給有限，需求激增，因此整個集運行業的企業業績都迎來較高的增長。
長期集運仍存不確定，中遠海控聯動港航業務提升可持續發展能力
從集運板塊的企業來看，自08年以來，集運板塊企業股價基本上就沒有再出現大幅度的上漲，十二年過去了，會隨着這一次的業績改善而得到市場的認可麼?
目前歐美整體消費需求不弱，而正值4季度出口旺季，“中國製造”是今年最有能力承接聖誕節出口訂單的產業鏈。同時，受海外二次疫情疊加財政補貼效應影響，三季度以來，外需修復速度明顯快於海外生產恢復節奏，海外供需缺口擴大。
此外，8月以來，中國出口集裝箱運價指數CCFI反映中國出口運價明顯上漲，集裝箱運力需求旺盛，分航線看，中國-美西/美東航線運價上漲幅度最大。截至10月上旬，我國沿海港口貨物吞吐量同比增速大幅走高。綜合一系列數據跡象判斷，不排除今年4季度出口兩位數增長的可能性。
另外，從中集集團的調研紀要來看，集運行業景氣度至少可維持到明年一季度，也就是說今年第四季度和明年一季度，集運行業企業業績仍會有不錯的表現。
但隨着新冠疫苗的問世，大面積接種後，主要經濟體陸續開始完善自身醫療物資生產供給，我國上半年醫療物資出口同比大增等臨時性因素或有所弱化，中國在全球的出口份額或有所回調，因此中長期仍存在不確定的風險。
以往集運行業屬於強週期行業，但近年來內部重組和併購頻發，集中度明顯提升，目前三大聯盟運力合計市佔率爲82%，行業聯盟對運力有較強的管控，能夠一定程度上撫平運價的週期波動。因此對於行業而言，儘管中長期進出口不確定因素較大，但由於行業整合後，週期屬性得以弱化，且行業內企業也開始發展其他業務，提升可持續發展的能力。
對於中遠海控而言，日前公司重新簽訂租賃協議，自有船運力將大幅提升;此外，聯動碼頭港口，盈利明顯提升。2015年中遠海控租賃的中遠海發74條集裝箱船舶的租賃期限將於2020年12月31日陸續屆滿，2020年10月30日，公司下屬公司中遠海運集運與中遠海發訂立《租船總協議》，中遠海發將標的資產以光租方式租賃給中遠海運集運及其下屬子公司。
交易標的爲74艘中遠海發自有船舶或租進船舶，標的資產平均船齡爲12.2年，合計運力爲581603TEU，其中49艘船舶爲9000TEU一下級別的船舶，25艘爲9000TEU以上級別的船舶。本次交易的金額總計爲46.18億美元，雙方同意根據具體船舶租賃合同的約定分20年支付。若考慮剩餘12年的租賃期限，折算後日租金爲1.4萬美金每天，而平均船型規模爲7860TEU，與即期市場中8500TEU租金相比仍存在顯著優勢，另外考慮20年支付租金，每日支付的租金進一步下降爲8549美金每天。
這批船舶將作爲自有船管理，船隊中自有船運力將大幅提升。利用擴大後的自有船隊規模優勢以及批量採購議價優勢，可進一步降低船隊的各項營運成本，實現規模效應和協同效應，進一步降低航線網絡成本及提升航線市場競爭力，爲公司未來的經營創效奠定良好成本基礎。
另外，公司在16年完成重大資產重組，整合中遠、中海集團旗下航運和碼頭資產;18年聯合上港集團收購東方海外。經過兩次整合，19年公司總運力規模位居全球第三，盈利能力明顯提升。另外，公司港航實現聯動，協同效應明顯。中遠海運港口積極投資國際優質碼頭資源，爲母公司持續貢獻業績。另外公司可以藉助全球碼頭平臺積極提供端到端運輸和綜合物流解決方案，提升可持續發展能力。
綜上來看，短期的進出口錯配使得集運板塊企業集體迎來業績大增，按當下數據來看，今年四季度和明年一季度集團企業業績仍會有不錯的表現。但中長期來看，集運板塊仍存在較大的不確定性，好在行業早幾年就已整合，因此週期屬性得以弱化;另外，疫情後，供應鏈穩定性可靠性成爲客戶更爲重要的考量指標，單純的某一環節價格並不會對頭部航商產生威脅。
對於中遠海控來說，公司是全球第三大的運力企業，本身在行業內競爭力也比較強，加上近期重新簽署的《租船總協議》將大大提升公司的自有船運力，可進一步降低船隊的各項營運成本。儘管長期行業不確定性仍存在，但中遠海控也聯動發展港航業務，爲母公司持續貢獻業績，弱化集運板塊週期性帶來的不確定影響。