智通財經APP獲悉，Facebook(FB.US)于上周公布的Q3財報向人們證明了其強勁的實力。營收同比增長22%，月活躍用戶人數(MAU)同比增長12%至27.4億，創曆史新高。盡管Facebook的財務業績超預期，但是市場似乎不太買賬。財報公布次日(10月30日)，該股股價跌幅達6.31%。
換個角度來思考，Facebook的驚人業績與股價回調相結合，爲還未上車的投資者提供了買入時機。從中期來看，它將會是一個不錯的標的。
促進業績增長的催化劑
爲了看清該公司業績增長的動力，投資者可以從兩個角度入手。首先是有多少人在使用它的平台，以及該公司可以向廣告商收取多少廣告費用。
首先，Facebook的用戶增速一直保持在兩位數，沒有任何放緩的迹象。在最近一個季度，其平台上27.4億的MAU，意味着12%的穩定增長率，與曆史相似。
有人注意到美國和加拿大的MAU數量降至2.55億，並發出質疑的聲音。然而，這一降幅是按季度計算的，且環比降幅僅爲0.3%，而實際上該地區的MAU用戶同比增速達3.2%。值得注意的是，二季度異常多的用戶量可能是受衛生事件的爆發所推動的。
此外，美國和加拿大的MAU已經占兩國總人口的近70%。因此，可以預見未來幾年都可能出現增長放緩的情況。
總而言之，考慮到用戶總數仍保持強勁增長態勢，這一趨勢在中期內大概率將延續下去，但由于世界人口數量有限，預計增速會有所放緩。
其次，每用戶平均收入(ARPU)多年來一直激增。從2018年到2019年，這一數字就增長了17.1%。
雖然該數據在近期有所停滯，過去12個月裏ARPU爲30.41美元，這是因爲許多公司在衛生事件大流行期間停止了廣告投入。但最近的數據表明，ARPU有所回升，叁季度同比增長8.6%至7.89美元。
一旦回升的趨勢形成，Facebook應該能繼續提高其ARPU，理由有兩點。1) 它的壟斷性質促使廣告商樂意使用其服務;2) 廣告投放需求的暴增使得廣告費用變得更加昂貴，從而進一步提高該公司的收入。數據顯示，2016年千人成本(cost per thousand impressions)約爲3.23美元，2017年爲5.96美元，到了2020年這一數字約爲7.19美元。
此外，公司CEO David Wehner預計第四季度的廣告收入增速將高于第叁季度。這意味着，該增速將超過22%，營收將超250億美元。
考慮到假期將吸引更多廣告商和消費者，結合Facebook強勁的MAU和APRU數據，以及管理層對銷售增長甚至加速的指引，投資者或許可以樂觀的認爲，從中期來看，該公司的營業額將以保守的每年18%的速度增長。
未來的回報率?
據悉，分析師按18%的中期每股收益增速建模，同時假設遠期市盈率保持在26倍左右的水平，預計該股的CAGR在15.3%左右。
總體而言，伴隨着全球大部分地區依然籠罩在衛生事件的陰影之中，在線流量和廣告將繼續滾雪球般增長，這將極大地惠及公司。盡管仍存在一些風險，包括反對Facebook的常見社會政治爭論，但數據不會說謊，因爲Facebook的平台明顯在蓬勃發展。相對于該公司業績的成長，其股價似乎是被低估了，這可能會爲投資者帶來超預期的收益。