頤海國際（SEHK：1579）踏入第4季，創出令人擔憂的跌浪，股價一度低見92.8元，整個10月累跌15%，但其市盈率仍高達115倍，現在是吸納時機嗎？
頤海今輪股價急跌，除了高估值之外，部分原因是其關聯方海底撈（SEHK：6862）近日頻現負面新聞，及市場預測海底撈對採購價格控制或更嚴格，繼而影響頤海銷售；此外，市場又憂慮頤海推出新產品，會令短期毛利率和開支增加。
頤海脫離海底撈影子 海底撈在疫情期間經營困難，嚴控採購價格是可以預期的，且餐飲企業的經營利潤率往往不高，成本控制自然是首要大事。只不過，對於頤海的影響是否真的這麼大？
頤海過往來自關聯方海底撈的收入已在逐步下降，受疫情影響下，上半年關聯方銷售收入更降至約兩成，來自第三方客戶的收入則超過了77%，主要受惠第三方經銷網絡的持續擴大，以及方便速食業務的爆發性增長。這說明了，擺脫海底撈影子的頤海一樣活得精彩。
激勵員工推新產品 至於另一理由是新產品推出或降低毛利，在筆者看來，這更像是一項利好。頤海過往股價大幅跑贏海底撈，除了第三方渠道的深化，更多是新產品如自熱小火鍋成功大賣所推動。不過，自熱小火鍋大賣之後，頤海未有停下腳步，其訂立的人員激勵機制，可讓成功研發新產品的員工，享受到長期利潤分成，激發員工創意。在筆者看來，只要有優質新產品源源不絕推出，換取更多的市場規模，犧牲短期毛利是值得的。
頤海在中報已表明，會通過產品的結構化創新，進一步拓寬業務邊界，圍繞火鍋調味料、中式複合調味料、方便速食及休閒食品等品類持續推陳出新，在穩固現有強勢單品市場地位的同時，發揮集團研發及探尋市場的能力，豐富產品矩陣。
投資結語 中報亦提到，頤海的策略重點仍然是產品開發、渠道建設、終端營銷、海外擴展和供應補充。投資者要考慮的是，頤海的增長故事是否已經結束？股價下跌是否因基本面受到破壞？如果相信其增長故事未完，那短期震盪或者會帶來機會。
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