2020年初的新冠肺炎疫情，給全球各大產業帶來前所未有的打擊。特别是工業產業，推遲復工、供應鏈受阻、防疫措施產生的計劃外成本增加給整個工業市場參與者經營活動帶來嚴峻的挑戰。
據國家統計局數據顯示，2020年上半年，全國規模以上工業企業實現的利潤總額，同比下降12.8%。其中國有企業實現利潤總額同比下降28.5%、股份制企業實現利潤總額同比下降13.7%。
雖然疫情給全國工業生產帶來一定影響，但是並不阻礙二級市場工業氣體板塊高景氣度的表現。據富途數據顯示，2020年上半年，A股市場上證指數（前復權）累計漲跌幅為-2.15%，而工業氣體運營商杭氧股份、凱美特氣及和遠氣體股價卻出現了逆市上漲的情況，上半年累計漲幅分别為5.57%、28.81%及92.68%。
對於資本市場為何加倉工業氣體行業，財華社從正在招股的CHINA GAS INDUSTRY INVESTMENT HOLDINGS CO. LTD.（中國氣體工業投資控股有限公司）（下稱「CGII HLDGS」）找到了答案。
工業必需品，2024年市場規模將達2,275億
工業氣體可分為兩類：空分氣體和其他工業氣體。空分氣體以氮氣、氧氣、氩氣、氦氣為主；其他工業氣體又可細分為合成氣體（如二氧化碳、矽烷）及特種氣體（電子特種氣體、高純氣體等）。
工業氣體的應用非常廣泛，是工業生產過程中的必需品，主要用於冶煉工業（煉鋼、煉鐵、有色冶煉等）、石油化學工業（化肥、乙烯、丙烯及人造纖維等）、機械工業（焊接、金屬熱處理）、建材行業的玻璃生產環節及食品飲料加工、醫療、電子等。
從工業氣體應用角度來看，基於工業氣體是工業生產過程中的必需品及應用廣泛等特性，新冠肺炎疫情對工業氣體行業影響只是短暫性，而且相較於鋼鐵、化工等下遊行業，影響力度小的多。因此，新冠肺炎疫情之下，工業氣體行業抗風險能力強於其他下遊行業，這也是資本會逆市加倉工業氣體上市企業的原因之一。
除此之外，工業氣體未來超兩千億的市場規模，亦是資本垂青的地方。據CGII HLDGS遞交的招股書顯示，弗若斯特沙利文研究報告預測，隨著下遊行業的需求繼續增長，加上工業氣體在各行業的用途更為廣泛，預期工業氣體市場規模將會繼續增長。預期市場將由2019年約人民幣1,477億元增長至2024年約人民幣 2,275億元，復合年增長率約為9.0%。
千億藍海之下，CGII HLDGS成長速度最快
在未來工業氣體千億藍海之下，京津冀將是工業氣體市場規模最大的區域。2019年，京津冀工業氣體市場規模約為人民幣255億元，約佔全國工業氣體的17.3%。據弗若斯沙利文研究報告顯示，受政策、下遊行業對工業氣體需求不斷增加及工業氣體生產外包增加驅動，京津冀工業氣體市場規模將保持穩健的增長速度。預計京津冀產生的工業氣體收益將從2019年約人民幣255億元增至2024年的約人民幣384億元。
在京津冀工業氣體市場中，CGII HLDGS是該地區的頭部企業。據招股書顯示，按2019年收益計，CGII HLDGS是京津冀區域第二大的工業氣體供應商。作為京津冀工業氣體領軍者，CGII HLDGS成長速度及盈利能力均高優於同業競爭對手。
營收方面，截至2017年至2019年底，CGII HLDGS營業收入分别為10.27億元、11.46億元及13.05億元，復合年增長率為12.72%，分别高於同期京津冀工業氣體規模的8.6%、全國工業氣體頭部杭氧股份氣體業務的9.2%、凱美特氣的9.7%及和遠氣體的7.6%復合年增長率。
淨利潤方面，截至2017年至2019年底，CGII HLDGS淨利潤從7,999.1萬元增至1.338億元，復合年增長率為29.4%，淨利潤增速遠高於同期營收增速；同期，毛利率分别為16.3%、19.1%及21.6%，呈現三連的良好態勢。
值得注意的是，在2020年上半年工業氣體行業毛利率有所承壓的形勢下，CGII HLDGS毛利率依舊保持良好增速及優於頭部企業。截至2020年6月30日，CGII HLDGS毛利率為23.5%，高於同期杭氧股份的21.3%。
CGII HLDGS優秀的業務模式，帶來穩定並有增長潛力的盈利和現金流，公司董事目前有意建議在可見將來分派予股東的股息不少於公司純利的40%，增進公司的投資價值。從過往經營業績表現來看，CGII HLDGS的成長速度及盈利能力是要優於同業競爭對手及行業增速。展望未來工業氣體行業千億的市場，CGII HLDGS有望憑借其背靠河鋼集團及多元業務優勢，繼續領跑全行業。
背靠河鋼集團，多元業務發展，成長可期
CGII HLDGS成長速度能取得如此亮眼的表現，離不開世界最大的鋼鐵材料製造商之一及世界500強企業河鋼集團強力的支持。
自從唐鋼氣體（現為CGII HLDGS的附屬公司）於2007年最初作為河鋼股份與CGII HLDGS 的合營企業成立以來，一直向河鋼成員集團的數間成員公司獨家供應工業氣體。河鋼集團為全國第二大兼河北省最大的國有鋼鐵集團，也是CGII HLDGS其中一個大股東。
正是基於與河鋼集團互利共赢的戰略合作，CGII HLDGS業績才能得到質的飛躍。據招股書顯示，截至2017年至2019年底及2020年中期，向河鋼成員集團（河鋼集團及其附屬公司）的銷售分别佔總收益約79.2%、73.4%、83.6%及88.1%。
雖然8成左右收入來源是河鋼集團，但是CGII HLDGS目前生產力並不能覆蓋到整個河鋼集團，工業氣體滲透率並不高。因此，展望未來，隨著中國氣體工業有策略性擴增其產能及提升工業氣體製造工藝，逐步覆蓋至河鋼其他成員企業，勢必會加速助推其分羹工業氣體千億市場。
除了發展核心業務工業氣體外，近些年，CGII HLDGS試水高毛利的液化天然氣業務，以謀求多元化發展。據招股書顯示，CGII HLDGS液化天然氣業務主要是從事液化天然氣供應及提供氣體輸送服務。
尾語：
此時，CGII HLDGS招股可謂集結著天時地利之勢。天時為二級市場工業氣體板塊處於高景氣度階段，有利於CGII HLDGS籌得更多資金用於業務拓展；地利為CGII HLDGS身處千億級市場，發展前景十分廣闊。因此，掛牌上市之時，便是CGII HLDGS進一步騰飛之日。